√ 2020年至2022年被称为“信创黄金三年”。2022年上半年，国家对信创产业政策支持力度不减，各产业、各地区信创发展普遍实现爆发式发展。本文聚焦信创产业，对相关的106家上市公司整体规模和2022年上半年具体经营状况表现进行对比分析，并通过信创上市公司的状况反映信创行业半年来的发展态势。√ 2022年上半年，106家信创上市公司营业收入超过4000亿元，同比增长5.80%，增长表现相对温和，与政策方面的支持力度相比增长速度稍显缓慢。上半年新冠病毒变异速度加快，疫情反扑势头明显，呈多点散发的局面，供应链无法保障畅通，对于信创产业的项目落地造成一定障碍。但上半年受到阻碍的项目则有更大可能在下半年常态化核酸控制下实现落地，下半年信创产业潜力仍较大。√ 利润方面，2022年上半年106家信创上市公司总体归母净利润比去年同期下降13.13%，近40%公司出现亏损，整体表现不佳。上半年研发支出普遍较去年同期更高，近400亿元，这一方面是导致盈利受挫的原因，另一方面，在研发端蓄力有利于下半年的发展增速。自2020年信创产业大规模推广开始，2020年至2022年被称为“信创黄金三年”。2022年上半年，国家对信创产业政策支持力度不减，相继出台《“十四五”推进国家政务信息化规划》、《“十四五”数字经济发展规划》、《金融标准化“十四五”发展规划》、《“十四五”建筑业发展规划》等，各产业、各地区信创发展普遍实现爆发式发展。随着2022年中报的披露完成，上市公司上半年业绩情况已全部出炉，零壹智库、数字化讲习所聚焦信创产业，对相关的106家上市公司整体规模和2022年上半年具体经营状况表现进行对比分析，并通过信创上市公司的状况反映信创行业半年来的发展态势。在此之前，我们于《中国A股信创上市公司全景报告（2021）》中已经分析了至2021年信创上市公司的基本情况、业务领域等，本文将基于前述报告对2022年上半年相关情况进行跟踪分析。本文中进行业绩情况比对分析的106家信创相关上市公司名单是通过对深交所互动易、上交所e互动的董秘问答、公司官网、企查查等新闻及公告进行“信创”、“国产替代”等关键词匹配而整理得到。根据公司中报和wind数据整理，2022年上半年，106家信创上市公司中总资产为20亿元以下、20至100亿元、100至500亿元以及500亿元以上的公司数量分别为27家、49家、26家以及4家，占比分别为25%、46%、25%以及4%。总体而言，信创行业上市公司规模偏大，平均总资产规模在115亿元左右。从下表可以看出，中兴通讯以1797.25亿元总资产规模排信创相关上市公司首位，除中兴通讯外，四川长虹、紫光股份以及同方股份总资产也在500亿元以上，规模较大。总资产规模在百亿元以上的30家信创上市公司，普遍成立时间较长，资产规模与公司存续时间有较强联系。规模最大的中兴通讯成立于1997年，其前身深圳市中兴半导体有限公司1985年成立，三十余年以来在核心网、承载、接入、5G无线、芯片等核心领域持续投入研发，目前已是全球领先的综合通信信息解决方案提供商,为全球电信运营商、政企客户和消费者提供创新的技术与产品解决方案。表1：2022年上半年信创公司总资产规模TOP 30注：表格按总资产从高至低排序，选取总资产规模100亿元以上公司数据。
根据公司中报和wind数据，2022年上半年，信创上市公司营业收入规模在5亿元以下、5至10亿元、10至100亿元以及100亿元以上的公司数量分别为40家、19家、39家以及8家，占比分别为38%、18%、37%以及7%。
图2：2022年上半年信创上市公司营业收入规模分布从下表可以看出，营业收入排名首位的依然是规模最大的中兴通讯，近600亿元。紧随其后，神州数码营收超500亿元，四川长虹、浪潮信息、紫光股份、冠捷科技、环旭电子以及纳思达营收超百亿元。106家信创上市公司中，69家营业收入同比上升，37家同比下降，总体趋势呈增长状态。海光信息以342.75%的同比增长成为营收增长最快的信创上市公司，根据其招股说明书显示，2021年下半年公司已开启营收快速增长模式，主要是由于公司加大市场开发力度以及产品线的丰富，满足了不同客户对产品的多样化需求，促进了公司销售收入的增长。2022年上半年，公司继续延续增长势头，伴随上市进程，增速更快。华宇软件主要在法律科技、智慧教育、信息技术应用创新等领域为政府部门和企事业单位提供信息化服务，以同比下降60.53%成为上半年营收下降幅度最大的信创上市公司。据其中报披露，主因2021年4季度大规模项目落地验收后合同规模下降，疫情影响下业务下滑，项目减少。除华宇软件外，37家上半年营收规模缩减的公司大多受疫情影响较大，业务规模拓展受阻。表2：2022年上半年信创公司营业收入TOP 30注：表格按营业收入从高至低排序，选取营业收入25亿元以上公司数据。根据公司中报和wind数据，106家信创上市公司在2022年上半年归母净利润方面，有41家公司亏损，占比为39%。盈利的公司中，归母净利润规模在1亿元以下、1至5亿元、5至10亿元以及10亿元以上的公司数量分别为40家、16家、4家以及5家。整体来看，上半年亏损公司比重过高，但配合行业发展趋势来看，下半年可突破的盈利空间仍然很大。在41家亏损公司中，奇安信、三六零、安恒信息、万达信息等主营网络安全业务的公司比例较高，超过30%，在亏损超1亿元的16家公司中占比达到50%。网络安全业务并非毛利率极低，如上半年以亏损9.10亿元的奇安信毛利率达57.23%、亏损3.98亿元的三六零毛利率达59.31%，已经属于相对较高的水平。但网络安全业务在高毛利的同时也意味着高投入，其面临的新技术、新场景以及新领域的前沿需求愈发复杂，不断催生高精专的技术研发与创新，并且网络安全领域研发周期普遍较长，难以在短时间内带来收入和利润的大量增加，由此带来较高的盈利风险。图3：2022年上半年信创上市公司归母净利润规模分布（不完全统计）从绝对量来看，中兴通讯以45.66亿元的归母净利润排名首位，其余有兆易创新、亿联网络、环旭电子以及纳思达归母净利润突破10亿元。从增长情况来看，海光信息以1240.79%的同比增长率居于榜首，这个过于夸张的涨幅主要是由于去年同期海光信息呈亏损状态造成，实际意义不大。以1052.41%的同比增长排名第二的安路科技、以400.61%排名第三的神州数码也是类似状况。除这些特殊情况外，同比增长率高达121.20%的澜起科技为上半年归母净利润增长速度最快的信创上市公司。澜起科技业务主要集中于数据处理及互连芯片设计，根据中报披露，公司上半年盈利表现强劲主要受益于内存模组产业由DDR4世代向DDR5世代切换的迭代升级，行业新增相关配套芯片的需求，同时叠加内存接口芯片价值量提升的影响，DDR5相关芯片的市场规模较DDR4世代将实现大幅增长。澜起科技依托技术领先地位和市场份额，其DDR5内存接口芯片及内存模组配套芯片渗透率稳步提升，相关红利助推归母净利润大幅走高。表3：2022年上半年信创公司归母净利润TOP 25注：表格按归母净利润从高至低排序，选取归母净利润1亿元以上公司数据。根据公司中报和wind数据整理， 106家信创上市公司中，2022年上半年毛利率在20%、20%至50%以及50%至100%的公司数量分别为17家、54家以及35家。对于信创产业来说，毛利率在20%以下的17家毛利率偏低，产品以硬件设备为主，如固件、整机设备、存储设备等。毛利率在20%至50%范围内占比最高，大多是软硬件产品以及解决方案相结合。虽然信创产业上市公司整体毛利率偏高，但与去年同期相比，仅有35家公司毛利率水平有所增长，超半数公司毛利率小幅下降。从下表可以看出，中望软件、福昕软件、ST泛微以及宝兰德4家公司毛利率达到90%以上，属于毛利率极高水平，A股市场目前中报中披露毛利率的4800余家上市公司中，仅32家毛利率达90%以上，信创产业相关占比12.5%，其中中望软件毛利率98.21%排名A股市场第三位。中望软件聚焦研发设计类工业软件领域，通过永久授权模式和订阅授权模式两种方式销售软件产品。作为软件开发企业，中望软件销售自主研发的软件因其可批量复制的特性，不涉及生产环节，故而毛利率极高。福昕软件、ST泛微以及宝兰德也是类似性质，几乎不涉及软件产品以外需要实际生产及采购环节的产品，毛利率均保持着极高水平。注：表格按毛利率从高至低排序，选取毛利率60%以上公司数据。根据公司中报和wind数据，106家信创上市公司中，2022年上半年研发支出占营业收入的比重在5%以下、5%至15%、15%至30%、30%至50%以及50%至100%的公司数量分别为12家、38家、31家、20家以及5家。对于信创产业的公司来说，研发支出占营收比在5%以下相对偏低，2022年上半年的情况中这部分公司占比不足15%。
总体来看，2022年上半年信创上市公司研发支出合计387.16亿元，相较去年同期的338.48亿元增长了14.38%，信创公司对于研发的重视程度不断提高。图5：2022年上半年信创上市公司研发支出占营收比例分布（不完全统计）根据数据统计，研发支出占营收比50%以上的5家公司分别为中孚信息、博睿数据、中望软件、安恒信息以及东方通，这5家公司研发支出的比例过高，对生产经营活动的维持造成一定影响。106家公司中，研发支出占营收比最高的中孚信息达到86.73%，研发支出2.2亿元，很大程度上是其归母净利润亏损2.7亿元，同比下降14223.35%的直接原因。根据中孚信息中报披露，研发支出过高主要是由于研发人员的大幅度增加导致相关薪酬激增131.17%。由中孚信息的亏损表现可以看出，虽然研发环节对于信创产业公司非常重要，但应与生产销售情况相结合，保障公司正常的盈利水平。从研发支出绝对量来看，中兴通讯以101.52亿元的研发支出稳居榜首并远高于其他公司，根据其中报披露，其研发支出主要用于5G相关产品、芯片、服务器及存储、创新业务等技术领域。注：表格按研发支出从高至低排序，选取研发支出5亿元以上公司数据。对于信创上市公司资本市场表现，本文选取了截至2022年9月13日收盘的总市值和股价情况。从下表可以看出，共有海光信息和中兴通讯2家公司市值超过千亿元，此外还有41家公司市值过百亿元，63家公司市值低于百亿元。整体来看，9月13日106家信创上市公司总市值合计1.81万亿元，A股市场总市值合计91.72万亿元，信创公司占比1.97%。对比2021年底，信创上市公司总市值合计合计2.29万亿元，A股市场总市值合计99.03万亿元，信创公司占比2.32%。可以看出，2022年以来A股市场整体走弱，主要是2021年下半年行情冲高过度，叠加上半年疫情影响导致。但信创产业上市公司占比从2.32%下滑至1.97%，说明信创产业的回调力度大于整体市场环境，表现不佳。表6：截至9月13日信创公司总市值规模TOP 23注：表格按9月13日总市值从高至低排序，选取总市值200亿元以上公司数据。2022年上半年，106家信创上市公司营业收入超过4000亿元，同比增长5.80%，增长表现相对温和，与政策方面的支持力度相比增长速度稍显缓慢。上半年新冠病毒变异速度加快，疫情反扑势头明显，呈多点散发的局面，供应链无法保障畅通，对于信创产业的项目落地造成一定的物流方面障碍。但上半年受到阻碍的项目则有更大可能在下半年常态化核酸控制下实现落地，下半年信创产业潜力仍较大。
利润方面，2022年上半年106家信创上市公司总体归母净利润比去年同期下降13.13%，近40%公司出现亏损，整体表现不佳。上半年研发支出普遍较去年同期更高，近400亿元，这一方面是导致盈利受挫的原因，另一方面，在研发端蓄力有利于下半年的发展增速。总体而言，2022年上半年，信创产业整体表现不够突出，但其中也不乏亮点及有突破的公司。相信在下半年，我国信创产业在政策和技术方面的支撑下会取得较为亮眼的成绩。为了进一步了解信创产业链、市场格局、发展进程和优秀案例，零壹智库持续推出针对信创的系列内容。借由此系列，我们将逐一盘点信创细分产业及服务领域，描绘信创行业的全景，提升行业及公司的市场认知度。目前，零壹智库正在梳理信创参与方名单并将形成研究报告，欢迎各企业与我们沟通交流，提交案例（点击阅读原文填写问卷）。如需了解更多信息，请联系零壹信创研究团队（邮箱:lixin@01caijing.com）
