金禄电子（301282）9月7日接受特定对象调研，介绍到公司专业从事印制电路板的研发、生产与销售，重点选择了汽车电子这一赛道进行产品布局和市场拓展，并于2016年进入新能源汽车电路板领域，从电池管理系统（BMS）这一应用终端发力， 产品逐渐覆盖到电机控制器、DC-DC转换器、车载充电机、充电桩、ADAS、智能座舱、T-BOX 等智能电动汽车的核心部件及配套设施，积累了包括整车企业、Tier1、EMS工厂在内的新能源汽车产业链中优质及较为广泛的客户资源。
受益于新能源汽车的迅猛发展，公司近年来经营业绩实现快速增长。2019-2021年度收入和净利润的年均复合增长率分别达到48%和43%。在今年上半年受疫情影响的情况下，公司营业收入仍达到7.46亿元，同比增长29.49%；净利润则达到0.59亿元，同比增长26.71%。根据公司招股说明书披露的数据，2022年1-9月， 公司预计实现营业收入11.5-12亿元，预计实现净利润 0.87-0.92亿 元，仍将保持较快的增长态势。
在调研活动中，金禄电子解答了投资者最为关心的诸多问题。在本文，维文信将总结归纳，分享给读者，以期加深大家对这件IPO新军的了解。
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在汽车PCB领域彰显优势
相关问答：
问
公司预计到 2025 年汽车板收入占比将达到什么水平？
答
公司致力于发展成为汽车电路板专业生产商，将通过丰富产品矩阵及扩充客户群体两端发力进一步提升汽车板收入占比，希望到2025年时汽车板收入占比能够提升至 60%以上。
问
公司新能源汽车板收入占比情况？
答
公司应用在新能源汽车“三电系统”及充电桩等领域的 PCB 产品收入占汽车板收入的比重约为 4-5 成，随着新能源汽车市 场渗透率的不断提升以及公司现有客户订单渗透、新客户开发的有 效推进，公司新能源汽车板收入占比有望得到进一步提升。
问
新能源汽车“三电系统”PCB用量情况？
答
根据我们了解到的有关数据，新能源汽车“三电系统”PCB 单车价值约为 600-800 元，其中主要来源于电池，电机及电控的 PCB 用量相对较少。其中柔性板和刚性板的用量相当，刚性板主要用于控制主板，柔性板主要用于线束替代。
问
公司与特斯拉合作情况及向特斯拉供应“三电系统”PCB 是否存在技术障碍？
答
公司通过立讯精密向特斯拉供应无线充电模块使用的PCB，暂未向其供应“三电系统”使用的PCB。公司在“三电系统” 领域已具备成熟的技术储备和较为广泛的终端应用基础，向特斯拉供应“三电系统”使用的PCB不存在技术上的障碍。
问
公司在汽车PCB领域的竞争对手？
答
全球汽车PCB的头部企业包括日本的CMK、旗胜、名幸电子，中国台湾的敬鹏、欣兴、健鼎、定颖，美国的TTM，泰国的KCE，中国香港的建滔等。国内汽车PCB头部企业包括景旺电子、沪电股份、世运电路、依顿电子等。其中，世运电路在新能源汽车PCB领域的竞争力较强，是公司非常尊敬的主要竞争对手之一。
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募投项目建设情况及未来预期
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其他应用领域产品发展情况
有信心在通信电子、工业控制、
消费电子等领域保持增长态势
Q
2022 年上半年公司产品结构较 2021 年度的变化情况？
金禄电子：从产品层数来看，公司多层板收入占比由2021年度的63.69%提升至 2022年上半年的65.82%；从应用领域来看，公司汽车电子PCB收入占主营收入的比重由2021年度的46.11%提升至2022年上半年的50%以上。从产品层数及应用领域来看，公司产品结构都得到进一步的优化。
Q
公司其他应用领域产品收入占比及变化情况？
金禄电子：公司产品在通信电子、工业控制及消费电子等领域也有较 为广泛的应用，2021 年度上述应用领域的销售收入占主营收入的 比重分别为 25.83%、12.51%及 10.24%。2022 年上半年，鉴于汽车 板收入占比的提升，通信电子及工业控制两大应用领域的收入占比均有一定程度的下降，消费电子应用领域的收入占比相对稳定。
Q
公司汽车以外的其他领域的客户拓展和收入展望情况？
金禄电子：在通信电子领域，公司直接或终端客户包括华为、中兴、 烽火、亿联网络、中怡数宽、腾达、新华三、星网锐捷等；在工业 控制领域，公司直接或终端客户包括 Honeywell、ABB、Siemens、 诺瓦星云、鼎信通讯、精测电子等；在消费电子领域，公司直接或 终端客户包括 Jabil、光宝科技、TTI、Robertshaw 等。鉴于公司拥有较为优质的客户资源以及良好的合作基础，现有 客户订单渗透的空间较大，同时相关领域的新客户也在不断的拓展，公司有信心在通信电子、工业控制及消费电子等领域的产品收入保持增长态势。
Q
公司不同应用领域产品的毛利率差异情况？
金禄电子：公司采用成本加成的定价策略，不同应用领域产品的毛利 率总体来看不存在较大差异，但应用在汽车电子及工业控制领域的产品毛利率总体上会高于应用在通信电子及消费电子领域的产品毛利率。
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业绩展望
Q
公司产能利用率情况？
金禄电子：公司2021年度的产能利用率为 97.5%。今年3月份投产的年产60万平米刚性板产线尚处于产量爬坡阶段，除此之外，公司原有生产线的产能利用率整体维持在较高水平。
Q
公司对全年业绩展望如何？
金禄电子：公司前三季度的业绩预测已在招股说明书中进行了披露， 第四季度的业绩取决于订单情况。公司募投项目中年产60 万平米刚性板产线已于今年 3 月份投产，使得今年四季度同比增加 15 万 平米的产能，产能增幅约为 27%。四季度是新能源汽车及消费类电 子产品的销售旺季，相应对 PCB 的需求量也会增加。如公司业务 拓展顺利订单较为充足，四季度将延续前期较快的增长势头。
Q
公司毛利率变化情况？
金禄电子：公司 2019-2021 年度剔除运费影响后的毛利率分别为 25.58%、25.27%和 20.53%，2020 年度和 2019 年度接近，2021 年 度受原材料价格上涨影响，毛利率有所下降。但今年尤其是二季度 以来，主要原材料覆铜板价格出现较大幅度回落，铜价也有一定程 度回调，公司毛利率开始趋稳回升，今年上半年毛利率环比去年下 半年已提升 1.42 个百分点，预计下半年有望进一步回升。
Q
公司前十大客户变化情况？
金禄电子：公司前十大客户总体相对稳定，部分新拓展的客户因订单放量增长进入了前十大客户，致使部分原前十大客户被挤出前十位，但仍旧是公司主要客户。
来源：维文信整理
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