互联网巨头，放弃幻想

美股研究社 2022-05-30 18:19

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本文来源 | 斑马消费

如果互联网巨头们不再大规模烧钱，放弃增长永不停和商业无边界的幻想，反而追求起实实在在的业务发展和公司盈利，会发生什么？

不管你怎么想，反正市场已经给出了自己的答案，抄底科技股。

回暖

此前被戏称为“中丐互联”的科技巨头们，在二级市场，又活跃了起来。

最近，恒生科技指数连日大涨，最令人振奋的5月27日，阿里巴巴-SW（09988.HK）股价上涨了12.21%，百度集团-SW（09888.HK）也拉升了14.26%。

今年以来，恒生科技指数在3月15日下跌8.10%的惊魂一日之后，逐渐走出复苏行情，两个月多时间已累计上涨20%以上。网易-S（09999.HK）和美团-W（03690.HK）的涨幅甚至达到50%左右。

资本用脚投票的前提是，业绩表现。

近期，各大互联网巨头相继披露2022年Q1业绩，呈现出整体回暖的趋势。

最典型的便是爱奇艺，今年一季度营业收入73亿元，净利润1.69亿元。这是公司创立12年以来的首次季度盈利。

除此之外，还有多家互联网公司，出现了明显的业绩改善趋势，比如说减亏的拼多多、快手-W（01024.HK）。

当然，还有更多公司，如腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴、携程-S（09961.HK）等，已经开始调整方向，只不过因为大象转身难，可能需要一段时间才能给出效果。

如果说去年下半年还只有个别互联网巨头展现出业绩转暖的趋势，那么，今年一季度，则是它们的集体掉头之时。

从数据表现来看，它们的毛利率其实变化不大，优化盈利的根本原因还是在于控制投入，最明显的便是销售与营销开支的变化。

2022年Q1，快手销售及营销开支94.88亿元，较上年同期的116.60亿元和上个季度的102.30亿元，同比、环比均出现明显的下降，直接推动大幅减亏。

去年以来轰轰烈烈的互联网裁员，可能会对大厂们的盈利能力产生影响，但因为裁员补偿的存在，短期内不会太明显。

务实

为什么？根本性的转变在于，互联网巨头们放弃了大而无用的增长企图。

一方面，中国互联网行业的用户增长已经到顶了。

中国互联网络信息中心（CNNIC）披露的数据显示，截至2021年底，中国网民规模达到10.32亿，互联网普及率达73.0%。

在短视频这个赛道中，快手平均月活近6亿，仍被10亿月活的抖音和9亿月活的视频号甩开。

电商行业的内卷更严重。截至2021年底，京东的活跃用户数达到5.697亿，拼多多8.687亿，阿里巴巴在中国市场的年度活跃消费者9.79亿。

如果按照这个数据来算，中国还没有电商购物和刷短视频的网民，几乎所剩无几了。

在这种背景下，继续以烧钱的方式来谋求用户高速增长，无意义，也不太可能。

京东和阿里巴巴还在继续投入，是因为此前相较于拼多多，确实存在用户量劣势，特别是京东。而且，电商用户对平台重合使用的接受程度较高。

短视频领域就不会这样，那种同时装几个APP并深度使用的可能性大大降低。要么用抖音、要么用快手，其中一部分人因为微信的缘故，被动成为视频号的用户，但使用深度可能不如前两者。

社交软件的门槛就更高了，不仅不会有用户重叠，还非常依赖于用户生态。这也是在社交领域一直无人撼动微信的根本原因——哪怕是腾讯自己的QQ，也在分化。

截至2021年3月底，微信和Wechat的月活达到12.883亿，仍然在增长，但QQ的月活为5.638亿，同比下降了7%。

不用“烧钱买用户”，当然也不用耗巨资去开拓那些虚幻的生态业务，回到务实的轨道上来。

即便增长困难，中国仍然是一个拥有10亿以上互联网用户的超级市场，好好为这些人提供服务不行吗？突破了技术现状、提升了服务能力，再以此为基础去开拓海外市场，岂不就是它们在报告中常常起到的可持续、高质量的发展。

回归

互联网巨头们放弃幻想，会对市场产生很大的负面影响吗？

大概率不会。一鲸落，万物生。

科技巨头们放弃无限制扩充边界，放弃以资本和流量对整个商业体系进行降维打击，对全社会经济的运行，利大于弊。

前两年如火如荼的社区团购，说到底是一场多输的游戏。

阿里巴巴、美团、滴滴等巨头对社区团购的巨额补贴，对自身盈利能力伤害巨大。它裹挟了上游的供应商：去年以来，卖粮油的，卖酱油的，卖零食的，多家上市公司出现业绩下滑，其中重点提及的原因包括“社区团购渠道的毛利率较低”。它冲击了以KA为主的线下渠道，连此前几年业绩稳定的高鑫零售、永辉超市等头部商超也陷入亏损。在这个过程中，消费者虽然看起来以较低的价格购物，但实际上牺牲了用户体验，算下来得不偿失。

并不是说互联网巨头不能参与商业零售的行业升级。阿里巴巴和京东已经进入双线布局时代，线上线下结合，可以提升服务和体验；拼多多对农业的关注，或许可以把重心向产业链的更上游移动。

像苏宁易购这种，自己下场铺设并无太大创新的苏宁小店，收购并不符合市场趋势的大卖场家乐福，确实是浪费了市场机遇。

影视娱乐行业，优酷、爱奇艺、腾讯视频三巨头，从渠道布局内容本无可厚非。但是，优爱腾前几年的策略是，更加重视综艺节目这种短平快的内容形式，将应援打榜等饭圈操作引入，却缺乏能力和资本做更长线的影视作品开发。

在行业监管和疫情的双重打击下，影视娱乐市场将回归内容制作的本源，与商业零售行业一样。

对于互联网巨头们而言，挤掉泡沫，放弃这些虚幻的增长，回归核心业务，丝毫不会影响它们的竞争力，反而能帮助它们进入新的成长通道。

百度，从搜索之王到AI之王；腾讯，社交、游戏与2B；阿里巴巴，零售和云；美团，本地生活；字节跳动，信息流；滴滴，互联网出行……这些都是我们期待的，真正在全球拥有核心竞争力的互联网巨头。

END

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