模拟设计基因加速裂变！多高端产品实现质的突破

芯三板 2022-05-13 11:13

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4月27日晚，芯海科技公布了2021年财报及2022年一季度财报，营收、净利润等核心指标呈现健康增长态势。与此同时，公司BMS在标杆客户端快速上量、32位MCU占比大幅提升、工业领域占比提升、计算机及周边应用MCU、智能仪表IOT芯片均快速放量、鸿蒙智能设备接入量2021年下半年实现倍量级跃升。车规MCU导入前装车厂新品设计，多高端产品实现从0到1、从1到N的跨越式突破，值得投资者保持关注。

行业周期性弱化，公司成长性凸显

模拟芯片自身迭代性质叠加供应链行为特点，决定了产品生命周期长，通常在5年以上，甚至到达10年，远高于数字芯片的1-2年；行业的周期属性较弱，叠加国产替代政策倒逼，模拟信号链行业中长期稳定高增长确定性强。

从成立至今，芯海科技一直深耕模拟信号链领域，高管战略、研发路线、产品布局和市场策略等要素构成了企业的模拟设计基因，为企业持续加速发展打下了坚实底座。2021年，模拟基因裂变效应显现，对标海外模拟龙头的BMS、高精度传感器调理芯片、32位MCU等产品取得质的跨越进展，公司的持续高速成长性凸显。

业绩进入快速腾飞期，增长动能强劲

2021财年，芯海科技实现营业收入6.59亿元，同比增长81.67%；剔除非经营性影响后扣非净利润1.78亿元，同比增长182.84%。在2021年高增长基数下，公司于2022年实现开门红，一季度营收进一步增长至1.49亿元，同比增长43.76%；剔除非经营性影响后扣非净利润同比增长22.91%，主要是一季度研发投入大幅增加。

数据来源：公司财报

值得注意的是，由于模拟芯片特有的研发前置周期（从首次接触终端客户到销售的开发周期为1-3年），芯海科技一季度研发投入用同比增加1348万元，主要加大在工业、计算机、汽车等高成长高附加值领域的研发布局。因公司2022年一季度研发费用大幅增加，导致剔除非经营性影响后扣非净利润增速低于营收增速；若剔除非经营性影响和高增长研发费用(1348万）影响后，公司扣非归母净利润约为3874万元，同比增长88.53%，经营质量持续提升。

2017-2021年期间，芯海科技营业收入从1.64亿元快速增长至6.59亿元，期间年复合增长率高达41.58%。营业收入的持续快速增长，显示出公司在业务层面强劲的增长动能，同时也是公司建立了良好的扩张机制的直接体现。

数据来源：公司财报

模拟设计基因加速裂变，多大类管线产品共铸全新增长曲线

2021年&2022年Q1，芯海科技的三大产品线均取得里程碑式进展。

在模拟信号领域，芯海科技推出了多项新产品及解决方案，包括应用于穿戴设备的PPG模拟前端芯片、电梯等工业应用场景等压力触控产品、锂电管理领域的BMS芯片等在内。尤其BMS产品，2021年在锂电管理领域突破标杆客户并快速上量，2022年持续快速放量，营收季度环比增长近60%，全年高增长态势明显。

在MCU领域，芯海科技的通用32位MCU产品，已于报告期内进入大规模商用阶段，并在安防、电机控制、光模块、通信、智慧家居等多个领域取得突破性进展，获得了众多客户的广泛认可。其中通用高性能32位MCU在计算机及周边、工业控制等方面持续增长，32位MCU在MCU产品结构中占比持续提升，由2020年的10%提升至2022年一季度占比50%。同时32位MCU也在手机、笔记本电脑、显示器、音箱、适配器，USB HUB等应用领域实现大规模出货。从公司可转债募投项目计划得知，公司已启动下一代车规信号链MCU产品的开发及验证工作，将形成系列化平台产品。未来，公司将进一步扩大汽车产品投入，继续扩大汽车产品市场版图。

健康测量AIoT领域，芯海科技于2021年内进一步深耕测量精度，其新推出的八电极人体成分分析仪方案在性能上达到业界领先水平，在获得客户认可后实现小批量出货；针对运动健康、智慧生活、智能穿戴三大应用场景，公司共完成5大品类、54个SKU的产品接入，累计出货超过600万。2021年与华为的生态——芯片深度体系合作带动鸿蒙业务快速发展，随着美国对华为封锁趋缓，鸿蒙生态将加速成型，预计2022年公司生态芯片及解决方案将继续保持高增长态势；此外，公司还成功布局了智能仪表IOT芯片，并在2021年快速上量，销售量实现数量级跃升，性能达工业级标准，获得大客户高度认可。

高度重视研发投入，未来成长可期

历经18年的发展，芯海科技坚持以技术积累和创新能力作为核心竞争力，高度重视研发团队建设和技术研发攻关。2017-2020年，公司持续增加研发领域的投入，期间研发费用从0.40亿元逐步增长至0.74亿元。2021年，芯海科技的研发费用进一步增长至1.69亿元，同比增幅达到127.34%，使得自2017年以来研发费用的年复合增长率达到43.37%。

数据来源：公司财报

研发领域的持续投入，是芯海科技后续业绩快速增长的重要基础。在公司持之以恒的研发投入下，芯海科技在基于深厚的模拟技术储备的ADC、MCU和健康测量AIoT等核心产品线领域的新品迭代突破或将迎来多项里程碑式进展。后续，芯海科技还有望在持续研发投入的帮助下，快速开发出多节BMS、车规级MCU、工业/计算机/光通信等多领域大品类产品，从而为公司业绩打造新的增长曲线。

展望未来，在集成电路成为国家重要产业发展方向、新能源汽车市场爆发性增长、5G和物联网逐步落地的时代背景下，芯海科技或将围绕汽车、工业、智能家居、手机、穿戴设备、计算机及周边应用、锂电管理等方向开展业务工作，在满足更多客户需求的同时，实现自身价值的跨越式增长，未来成长可期。

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