来源 | 零壹财经
作者 | 姚丽
“公司数字竞争力研究”背景及介绍
习近平总书记指出：“科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，必须摆在国家发展全局的核心位置。”“十四五”规划的第二篇《坚持创新驱动发展 全面塑造发展新优势》，分四章对“强化国家战略科技力量”、“提升企业技术创新能力”、“激发人才创新活力”及“完善科技创新体制机制”做了部署。
从企业发展周期看，上市和拟上市公司是驱动经济发展的主要市场力量，也是科技创新的引领者。在数字经济时代中，数字能力是上市公司特别是科技型上市公司的核心竞争力，不仅影响其估值，也是其长期持续发展的源动力。基于此，零壹智库联合《价值线》杂志建立了“公司数字竞争力”研究项目，构建数字竞争力指标模型，从报告、案例研究、排名等多个维度对上市和拟上市科技公司进行系列分析，以供市场参考。【详细评分指标见文末附录】
本文对云从科技的数字竞争力进行分析，评分结果显示，云从科技得分为90分（具体分数情况可见文末附表）。
云从科技成立于2015年，2022年4月7日首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请获同意。云从科技招股书介绍，公司一方面凭借着自主研发的人工智能核心技术打造了人机协同操作系统，通过对业务数据、硬件设备和软件应用的全面连接，把握人工智能生态的核心入口，为客户提供信息化、数字化和智能化的人工智能服务；另一方面，公司基于人机协同操作系统，赋能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景，为更广泛的客户群体提供以人工智能技术为核心的行业解决方案；公司自主研发的跨镜追踪、3D 结构光人脸识别、双层异构深度神经网络和对抗性神经网络技术等人工智能技术均处于业界领先水平。
2021年云从科技实现营业收入10.7亿元，同比增长42.6%；亏损6.6亿元，较2020年收窄21.6%；经调整亏损7.5亿元，较2020年收窄13.1%。
表1 云从科技一级指标及部分关键二级指标得分情况
数据来源：云从科技财报、Wind、零壹智库
一、数字投入：2021年研发费用5.3亿元，占营收比重为49.7%
云从科技创始人周曦拥有深厚的学术背景，招股书做了如下介绍：周曦先生现任云从科技董事长兼总经理、中科院重庆绿色智能技术研究院博士生导师、上海交通大学博士生导师；周曦先生曾率领团队多次获得国际智能感知领域赛事桂冠，曾获2018年度吴文俊人工智能科技进步奖、全球人工智能应用博览会“中国人工智能年度十大风云人物”称号。
在研发团队方面，截至2021年底，云从科技拥有研发技术人员 575 人，占员工总数比达 51.34%，其中博士及以上学历人数10人，占研发团队的1.74%，硕士221人，占研发团队的38.43%。
在研发投入方面，云从科技在2019年至2021年的研发费用分别为 4.5亿元、5.8亿元及5.3亿元，占收入比重分别为56.3%、76.6%及49.7%；2020年研发费用同比增长了27.2%，2021年有所收缩，同比减少7.6%。
表2 研发费用、增长率及营收占比表
资料来源：云从科技招股书，零壹智库
二、数字成果：参与国家及行业标准制定，拥有发明专利133项
云从科技在行业赛事、参与国家及行业标准制定及参与国家重大项目建设等方面展示了技术龙头的地位。
招股书披露:云从科技的跨镜追踪技术获得了首届全国人工智能大赛冠军；3D 人脸重建、OCR、语音、机器阅读理解等技术在世界权威数据集刷新纪录；深度学习、视觉识别等领域论文在国际人工智能领域顶级学术会议与期刊上发表；公司及核心技术团队曾先后9次获得国内外智能感知领域桂冠，并于2018年获得了“吴文俊人工智能科技进步奖一等奖”；公司受邀参与了人工智能国家标准、公安部行业标准等 30 项国家和行业标准制定工作，并同时承担国家发改委“人工智能基础资源公共服务平台”和“高准确度人脸识别系统产业化及应用项目”、工信部“基于自研 SoC 芯片的高准确度人脸识别产业化应用”等国家级重大项目建设任务。
专利方面 ，截至 2021 年 12 月 31 日，云从科技及子公司拥有专利 316 项，其中发明专利133 项、实用新型 55 项和外观设计专利 128 项。
三、业绩效率：2021年毛利率同比下降了6.45个百分点至36.76%
云从科技主营业务收入按照产品类别划分为人机协同操作系统和人工智能解决方案。2019年、2020年及2021年，人机协同操作系统收入占主营业务收入比例分别为 23.48%、31.50%和 12.72%，毛利率分别为89.30% 、75.86%和 73.99%。人工智能解决方案收入占主营业务收入比例分别为 76.52%、68.50%和 87.28%，毛利率分别为 23.43%、28.19%和 31.34%。人机协同操作系统和人工智能解决方案的毛利率及营收占比均有升有降，导致主营业务整体的毛利率在2021年同比下降了6.45个百分点至36.76%。
图1 云从科技毛利率情况
资料来源：云从科技招股书及2021年财报，零壹智库
2021年云从科技实现营业收入10.7亿元，同比增长42.6%；亏损6.6亿元，较2020年收窄21.6%；经调整亏损7.5亿元，较2020年收窄13.1%。营业收入的高速增长带来规模经济效应，期间费用率明显降低，2021年云从科技的期间费用率同由2020年156.89%降至106.89%，下降了50个百分点，相应地亏损占营收的比率明显改善，2021年的的销售净利率为-61.75%，较2020年的-111.81%和2019年的-85.73%均大幅收窄。
结语
云从科技在技术上拥有AI龙头地位，同时在业绩方面，与其他上市的AI创业企业相似，营业收入高速增长，尚未实现盈利。2021年云从科技的研发费用暂停增长，叠加营收增长带来的规模经济效应，使得期间费用率大幅改善，亏损比率明显收窄。
在商业化落地方面，从营业收入的角度，云从科技2020年受疫情影响营业收入下滑，2021年恢复增长，2021年营业收入的增长主要来自于执行政府“新基建”项目。2020年，云从科技承接新基建项目2个，合计不含税合同金额 7.85 亿元。2021年承接新基建业务订单1个，不含税合同金额1.36 亿元，新基建项目数量及金额储备不及2020年，为2022年之后的营收增长带来挑战；此外，2021年的非新基建业务订单金额3.5亿元，低于2020年的8.3亿元，也是当前增长的隐忧。
但2022年一季度云从科技营业收入仍继续增长，招股书披露一季度预计营业收入为1.77亿元至2.02亿元，同比增长38.72%至58.31%，亏损1.17亿元至1.01亿元，收窄46.39%至53.72%。
附录一：云从科技评分详情
附录二、数字竞争力评分标准
公司的数字竞争力与其创新能力、竞争力、盈利能力及成长前景等息息相关。零壹智库选取了数字投入、数字成果、业绩效率3项一级指标，17项二级指标来分析公司的数字竞争力，为市场评价提供参考。
其中数字投入指标包括高管的科技背景情况、研发支出情况、公司研发人员情况等共9项指标。数字成果包括企业专利、软件著作权、企业所获奖项以及政府认证情况等5项指标。较强的数字竞争力往往能够带来产品的溢价、成本的节约以及更强的市场竞争力，所以业绩效率指标中选取了与之相关的营收增长率、毛利率及净资产收益率、人均创收等指标。
考虑科技企业特点，评分标准中设立了加分项。对于企业处于进口替代或“卡脖子”的关键技术领域，有着不可替代的行业龙头地位，或拥有较强的合作研发资源，企业或其核心员工在国际国内有影响力的会议或期刊上发表科技论文，均作为加分项指标，以凸显其独特优势。
需要说明的是，本评分结果仅作为公司数字竞争力的参考，并不构成投资者的投资依据。由于专业能力和数据获取的限制，本项目评分还会不断迭代优化，欢迎业界给我们提供建议和案例。
End.
