汇顶科技：破晓时分？——参加汇顶科技投资者交流会有感

FPGA开发圈 2022-04-29 11:12

2022年4月27日，汇顶科技发布了2021年年度财报和2022年第一季季报，年报显示，2021年汇顶科技营业收入57.13亿元，同比减少14.57%，归母公司利润8.59亿，同比减少48.17%。汇顶科技2022一季报则显示公司主营收入8.74亿元，同比下降38.39%。2021 年总研发投入 19.82 亿元，同比增加 2.28 亿元，增长幅度为13.01%。

从财报上看，似乎都差强人意，随着年报、季报发布，公司股票当天也狂跌了6个点。

如何看待汇顶的现状？

4月27日上午，我应邀参加了汇顶科技2021年报披露交流会，与汇顶科技董事长张帆，总裁胡煜华等进行了交流，有几点感想，分享如下：

1、汇顶的现状就是《暗夜与黎明》这本书的作者是英国著名作家肯·福莱特，该书曾获得2020年美国亚马逊年度图书称号。

这本书的背景是处于中世纪纪转折点之上的英国，诚如书名“暗夜”“黎明”的暗示，当时的英国处在各种混乱的环境下，“暗夜”里的生活真的很难熬，但是熬过漫漫长夜，“黎明”终将会到来。

在这样的背景下，一个个小人物该如何生存？

造船匠埃德加凭借着心中的希望和信念，不断与命运抗争，最后终于与他的女神蕾格娜走到了一起，有情人终成眷属。

不放弃，勇敢抗争的精神，让他们赢得了成功和幸福。

再回到汇顶科技。我感觉现在也是汇顶的黎明前夕!在这个破晓在即的时候，公司的管理层与股民其实都在承受压力，何时能看到雄起的曙光？

正如在投资会上，汇顶科技董事长张帆所说：“对这些困难，我自己有几个方面的理解：

(1)任何公司的发展都不可能是一帆风顺的，自公司创立以来，这不是我们第一次遇到困难，我相信也可能不是最后一次。因为任何公司要追求前进和发展，都必须要去挑战更大的难度。而公司成长的本质就是不停解决新的问题、克服新的困难。在公司这些年发展历程中包括上市以来，我们遇到过很多困难和挑战，但每次我们都能够克服困难，并实现公司新的成长。之前在公司发展顺利的时候，我也跟大家交流过，就是长期战略的实施，在这个过程中一定有困难、挫折和失败，需要艰苦的努力。我们在顺境时不沾沾自喜，逆境时同样满怀信心，用长期战略指导我们实现更大的发展目标。

(2)从我个人经历来讲，公司越小的时候，抗风险能力越弱。现在我们已经具备了比较强的抗风险能力。我和团队都有很强的信心，一起努力帮助公司重新回到新的高速发展轨道。

目前我们面临的困难具体有哪些，我从两个方面来讲：

(1)客观上：1)手机市场整体来讲不太好，消费者换机意愿下降，技术发展也没早年那么快。手机作为公司主要的营收来源，对我们营收的影响比较大。2)疫情对我们内部工作、客户交流，包括对整个市场和业务的开展，有比较大的影响，尤其是今年Q1。3)去年包括现在，因为一些供应链产能问题，新产品上量的速度受到影响。4)行业泡沫导致人力成本大幅增加，这是整个行业都要面对的问题。

(2)我们更多的是要分析公司现在实际的情况和困难：

1)我们以往太依赖于单一的手机市场，公司从不到100人发展到现在2,000人的规模，实际上还是小公司。所以前期的发展，没有能力分散做更多市场和产品，产品战略必须聚焦，主攻单一市场少数几个产品。上市以后我们就意识到问题，拼命投入新产品开发，横向扩展更多业务范围，但因为基础比较弱，就需要建立能力。

这个过程中，我们选择了并购，比如并购音频业务对我们成长起到重要作用。但也有很多产品还是需要自己从头开始去做，尤其是没有基础的业务，花的时间就比较长。现在这个阶段是新产品和传统产品之间没有完全顺畅的衔接，虽然新产品逐渐产生贡献，营收占比在上升，但实际上销售的绝对业绩还不够，所以表现为费用在增加。

2)我们的光学和电容指纹有很高的市占率，尤其光学指纹单价和毛利曾经都比较高，但是技术成熟和市场竞争等造成单价下降，对营收和利润贡献产生影响。但我相信今后公司成长过程中，一定有更多创新产品能够投入批量生产，能够为客户创造价值，对我们营收起到新的增长作用。

此外，张帆还从周期性角度分析了当前的情况，“所有IC设计公司都会呈现出一种周期性，联发科董事长提出过“一代拳王”理论，很多公司靠一代产品成功，表现出是一个波峰，后面就没了。这是因为技术成熟了，但没有新的技术，就没有办法有新的成长。所以要摆脱周期性就要有更强的技术能力、更广泛的市场覆盖面，才能构建更稳健的长期成长。”他指出，“我们对周期性早就有认识，公司也曾经历过几次波峰和波谷，现在是光学指纹技术慢慢变成熟，同时还没有更多有份量的新产品出来，导致公司业绩下滑。但是通过这几年持续投入，我们各方面的技术能力变强了，未来把握机会的能力也持续变强，现在已经有很多新机会在慢慢变为现实。

这是包括我们在内几乎所有中国的IC设计公司都会面临的一个挑战，我们率先作出回应。我们的回应就是一定要往前走，一定要把当期利润转化成未来长期成长的动力，不断扩展新的业务、新的领域、新的市场。这个过程会很辛苦，但是我认为是值得的，当能力和产品组合建立后，未来再抓新变化、新机会的时候，公司将会处在完全不同的能力层次上。今天我们的努力不仅仅要获得新的成长，我们还要获得一个不同层面的成长以及构建一个更为强大的技术基础，这是我们今天在做的，也是为什么我们对未来有信心的原因。”

从张总的讲话来看，汇顶管理层对于目前的情况是有非常清晰的认识的，结合汇顶管理层的解答，斌哥我感觉目前汇顶一直努力突破，而且是真金白银地砸钱！

我说一个数字

即便去年汇顶营收大跌，净利润大跌，但是汇顶科技2021年总研发投入19.82亿元，占营业收入比将近35%！2022年一季度研发投入为4.35亿元，虽然较2021年同期4.60亿元减少5.60%，但全年依然会投入超过15亿在研发上，这个研发比例在本土IC公司中算是很高的了——营收的1/3都投入了研发，如果换成华为的营收规模，那就是2,000多亿，这个比例甚至超过了华为的研发投入！

另外，汇顶科技在几年前就已经意识到要转型，汇顶科技总裁胡煜华女士指出汇顶科技并不是向物联网方向转型，而是希望成为一家综合型IC方案提供商，基于“安全、传感、计算、连接”的技术，向更多市场、更多客户提供更多创新产品。物联网是我们非常重视的市场领域。去年我们有蛮多收获：

1）BLE产品在可穿戴市场上成长非常快速，2021全年出货量在产能受到限制的情况下较上年取得近5倍的增长，跨越出货超千万颗的里程碑，除了BLE还有健康传感器、NFC，这些新产品加入让我们在可穿戴市场上可以给客户提供更大的价值，所以公司会在可穿戴市场上持续发力。

2）在工业物联网市场取得的突破：在电子价签市场，目前中国的电子价签覆盖率可能还不到10%，从环保、节约人力和提高效率的角度，电子价签会是一个趋势和方向，具有非常广阔的市场。另外，在EPOS、流量计抄表上也有很好的进展。“汇顶科技公司的产品具有低功耗、高可靠性、优异射频技术等优势，受到客户认可。另外，我们的SDK具有易用性的特点，客户不需要更多人力投入，从而节约成本、提高效率，我们正在加快上市进程。”她补充说。

汇顶科技CFO侯学理先生指出从2021年的财报来看，汇顶的产品结构在向更加均衡的方向变化，2021年指纹芯片占主营业务收入的63.52%，较上年同期占比减少12.08个百分点；触控芯片占主营业务收入的20.24%,较上年同期占比增加4.13个百分点，其他芯片占比升至16.24%，同比增加7.95个百分点。同时，公司持续努力将客户群体和应用市场向更加广泛的空间拓展，降低单一市场和客户依赖的风险，应用市场从手机，逐渐拓展到PC、可穿戴、IoT、汽车等新市场领域。也在积极开拓国际市场。2021年海外营收持续增长，占比为37.21%，同比增加17.19个百分点。这也符合胡煜华女士提到的向综合型IC方案提供商转型的目标特性。

张帆表示汇顶未来的发展战略将始终围绕这几点展开：

1)一方面开发更多产品，一方面拓展更多客户和不同的市场。针对手机市场，和现有智能终端客户保持了比较好的合作关系，在此基础上，用更多的产品与客户建立更多的联系，帮助汇顶在移动终端市场实现业绩成长；“我们现有很多技术和产品可以拓展到其他市场，比如触控和蓝牙，同时我们也在开发一些专门针对工业应用的产品。汽车或工业控制的市场拓展，过程和上量速度相对比较慢，我们必须有耐心，而且钱必须花在前面。”他强调。

2)现在海外客户营收贡献已经占了相当的比重，这是汇顶多年来多元化客户战略的成果；而且跟国际客户的合作都是高端项目，这也是汇顶凭借领先技术成果为海外客户带来创新价值。“汇顶从2016年上市以来开始大幅度增加研发投入，扩展我们的产品线、扩展不同的市场应用、扩展海外客户，就是为了避免今后长时间的对单一市场、少数产品的依赖。这个过程不简单，也不容易。我相信过去这么多年的投入和积累，我们已经越来越多看到了未来新增长的曙光。”他指出。

3)汇顶新品有突破性进展，一个是汇顶第一代eSE产品通过了CC EAL5+认证，第一代NFC产品也已经开发完成，通过了NFC Forum的认证，并且已经在与客户进行项目合作，今年都将投入量产。

“我们为什么要做这个项目？公司一直布局传感、计算、连接、安全，安全芯片和NFC都属于安全范畴，将推动数字移动终端上的安全新应用，比如数字身份证、数字货币，这些一方面要求有绝对可靠的安全性，另一方面要有非常好的用户体验。现在数字货币还不能支持线下应用，今后要上飞机、上高铁需要数字身份证，NFC技术最能无缝衔接目前二代身份证读卡闸机装置，所以我们希望帮助消费者在日常的生活和出行中，享受到更加便捷、更加安全的体验。接下来我们希望安全产品能够实现快速营收成长，创造更多与手机和移动终端客户的合作机会，帮助我们在移动终端领域实现业绩成长。另外，这一项技术还可以拓展到汽车市场。今天安全产品和NFC产品的面市和即将投入量产，让我们对未来发展更有信心。”他解释说。

2)音频产品上，汇顶收购了恩智浦VAS业务后音频产品的市场份额持续提升。公司，今年汇顶除了将推出针对手机市场的新一代小功率音频功放以外，还在开发针对家庭音响的中大功率音频功放产品，包括针对汽车的产品也在开发之中。

3)连接产品上，汇顶的BLE产品这两年高速成长，此外，公司的TWS蓝牙产品竞争力很强，它有两个独特价值：1.具备业界领先的低功耗水平；2.得益于公司的音频算法，产品的音频质量非常好。汇顶在几个核心环节的技术包括心率传感器、蓝牙、eSE、NFC等都具备了全面的技术和产品，可助力客户开发体积小、功耗低、成本便宜、具有全面竞争力的产品。“目前还没有任何一家公司在手表上有我们这么多的产品，这个产品组合将帮助我们在手表市场、可穿戴市场构建更强大的竞争力。”他指出。

胡煜华补充说汇顶公司的健康传感器出货量持续增长，2021年同比增长达3倍以上，已打进全球腕式穿戴设备健康传感器前三名。凭借低功耗、高集成度等优势，集成心率、血氧、心电等检测功能，健康传感器今年还会持续成长，赢得更多客户。此外她表示汇顶的NB-IoT芯片去年已经推出，汇顶NB-IoT芯片差异化优势主要有三个：第一，配备Open CPU，不需要额外配置的MCU，为客户开发带来了便利和价值；第二，低功耗优势；第三，加密子系统，比如做水表、燃气表，对整个系统的信息保密非常有好处，同时这颗芯片也获得德国电信保密认证。4)传统产品上，汇顶的触控产品业绩在不断增加，技术持续领先。用于折叠屏手机的触控芯片已经在客户产品上量产面市，新一代产品也在开发中；车规级触控产品也呈现了高速成长。

2020年8月3日，汇顶科技宣布收购德国Dream Chip Technologies GmbH公司（DCT）DCT是一家德国的无晶圆厂半导体技术公司，拥有世界级的图像信号处理（ISP）研发团队，在超大规模系统级芯片（SoCs）、FPGA、嵌入式软件和系统等领域的技术造诣深厚，主要产品应用于汽车视觉系统。张帆表示汇顶收购的德国DCT公司，目前已完成所有整合，并且非常顺利地融入了汇顶大家庭。DCT团队的技术积累使汇顶公司的数字芯片设计能力和图像算法的处理能力都有很大的提升。

张帆表示汇顶这些年在不停加大研发投入，牺牲了当期利润，要转化为最后的胜利果实，中间是有很多困难和挑战。如果不去做，短期内比较容易，但长期来看会遇到更大的瓶颈。所以汇顶选择的是一条长期发展的道路，我对这种战略方向充满了信心。

当然，任何一家公司在转型中必然要承受痛苦，在转型最后成功之前，公众看到的也许只是模糊的影子，而置身其中的人一方面要承受外界的误解和猜忌，一方面还要不忘信念坚持下去，这其中的苦也许只有当事人才能品味了。

张帆说：“不经历风雨怎么见彩虹。今天我依然对公司未来保持信心，也希望大家能够继续支持我们，我们也会用努力工作来回报大家的支持和信任，相信不久就能看到我们重新进入新的快速增长轨道。”

我也相信，只要汇顶人永不放弃，努力坚持一定会迎来灿烂的黎明！

加油！黎明就在前方！