作者丨IncomeBent Investments

编译丨华尔街大事件

摘要：Lam Research今年业绩创纪录，部分原因是芯片短缺。成长型股票的动荡为长线投资者提供了一个令人信服的买入机会。Lam很可能在2022年上半年面临供应链挑战，但基础业务仍然强劲。

自2021年年中以来，半导体行业一直占据着头条，因为芯片短缺导致美国一些最大的行业陷入瘫痪。芯片荒已经影响到从汽车生产到个人电脑的方方面面，但提供半导体制造服务的公司表现如何呢?

Lam研究(纳斯达克:LRCX)就是这样的一个公司,在一段时间内,它大大受益于增加的需求和定价能力,但有迹象表明, 它开始看到其在供应链中断中的公平份额，该公司一直对其将这些成本转嫁给客户的能力守口如瓶。

那么Lam Research做了什么?

你可能想知道的第一件事是，Lam Research到底是做什么的?Lam研究为半导体行业提供晶圆制造设备及服务。简而言之，他们销售芯片、芯片制造设备和芯片制造服务。该公司主要经营DRAM芯片、NAND芯片和代工逻辑(根据提供的设计为企业生产芯片)三个领域。

可想而知，Lam Research远没有英伟达(Nvidia)和美光(Micron)等业内知名公司那么受欢迎。尽管如此，投资者仍应关注该公司，因为它在半导体行业发挥了支撑作用，而且毛利率稳定。自疫情暴发以来，全球数字转型趋势加快，Lam从中受益显著，在2021年实现了创纪录的收入和每股收益。

这一业绩使他们的三个主要部门都获得了创纪录的收入，甚至他们的客户支持业务部门也获得了创纪录的收入。总营收为165亿美元，每股收益为32.46美元，比2020年增长59%，并在过去5年保持了稳定的趋势。

图源来自Lam Research

亚洲市场的敞口依然很大，该公司50%以上的收入来自该地区。在过去，这对投资者来说是一个风险因素，但现在看来，这应该会让投资者松一口气。

另一个令人鼓舞的迹象是多样化的收入组合。它所有的细分市场都表现良好，但没有一个细分市场能够很好地适应当前行业广泛的高需求。

对供应链的担忧最初造成了一种不平衡，推高了半导体行业主要参与者的定价权。毛利率为46.8%，很难说林郑月娥没有感受到有利的影响，但已经出现了一些预警信号。临近2021年底，该公司开始感受到供应链约束的更大影响，其中一家主要供应商出现了无法履行所有订单的情况。我们已经在整个行业看到了类似的案例，比如美光公司。

在2021年第四季度的收益发布中，领导团队指出，供应链约束可能会在2022年上半年发挥更突出的作用。因此，投资者应该预计，这将对毛利率产生温和影响。我想说，考虑到企业面临的前所未有的限制，对于供应链中断而言，毛利率下降1%到3%是可以接受的。

根据领导团队的说法，供应链问题应在2022年下半年解决，这预示着在需求持续的情况下，收入和利润率将在临近日历年年底时得到良好的改善。供应链问题对半导体公司来说并不是一个新的挑战，但管理层并没有袖手旁观。该公司提高了国内工厂的产能，并对马来西亚工厂进行了大量投资。

领导团队的目标是仅从该设施中获得30亿美元的收入。由于预计需求将在很长一段时间内保持高位，这些投资可能会被证明是谨慎的举措，股东应该会从中受益。

美联储已经表示，他们今年可能会多次加息，这将暂时给Lam Research等成长型股票踩刹车。尽管如此，在低利率环境下的好业务，在高利率环境下也可能是好业务。因此，即使市盈率暂时被压缩，长期投资者仍有很多值得期待的地方。由于加息传言和乌克兰的紧张局势，该股最近一直处于动荡之中，但我认为这可能是一个很好的买入机会。

除了解决供应链制约因素外，Lam Research还有几项长期有利因素，这些因素可能会让它成为一代人的购买行为。Metaverse、人工智能、云计算、不断增加的设备复杂性、5G以及复杂设备在全球范围内的改进采用，是存储器芯片制造商成功的长期驱动因素。

该公司对人工智能的作用和沉浸式游戏将在Metaverse中发挥的作用感到特别兴奋。随着沉浸式游戏和人工智能在社会中变得更加根深蒂固，对内存的需求将会增加。

最后，Lam Research是一家支持全球数字化转型的半导体供应商。此外，该公司在向股东返还自由现金方面有着良好的记录。在2021年第四季度，他们以回购和分红的形式将94%的自由现金流返还给了股东，这在大型半导体公司并不常见。当然，强硬的美联储将会暂时抑制半导体类股的增长。不过，长线投资者可能会发现，最近的动荡是一个绝佳的买入机会。

因为微信更改了推送规则，推文不再按照时间线显示，如果不点『在看』或者没有『星标』，可能会错过我们的推送，从而错过有关美股的重要新闻。如果不想错过我们的精彩内容，请记得点击进入“美股研究社”公众号，选择右上角“...”，点选“设为星标”。再次感谢您的持续关注！

听说好看的人都点赞了~