作者丨Michael Wiggins De Oliveira

编译丨华尔街大事件

摘要: 纽柯的近期前景正在加强，钢铁价格走高。从他们的角度来说，纽柯公司并没有闲着，而是积极采取行动削减债务。我认为，以7倍于今年自由现金流的价格收购NUE是很有吸引力的。

纽柯(纽交所代码: NUE)生产和销售钢铁产品。自从我上个月写了关于纽柯的文章以来，有证据表明，钢铁价格将在一段时间内保持强劲，但纽柯的股价几乎没有变动。

投资者目前正试图在大宗商品市场上来回穿梭。市场还没有决定自己的最佳定位。

一方面，大宗商品现在非常便宜。但另一方面，科技股在过去12个月遭受了打击，这导致许多投资者不可避免地呼吁采取“逢低买入”策略。那论点是什么？XYZ股票现在“仅”以10倍的远期销售价格交易。是的，所有的自由现金流都是基于股票的薪酬，但那是一种“非现金支出”。

但另一方面，在过去10年里，大宗商品一直是一个糟糕的投资场所。为什么投资者要相信这次会有所不同?

通常，在相对于自由现金流的市盈率较低的时候买入大宗商品，绝对是最糟糕的时机。然而，我仍然认为这一次情况有所不同。

图源来自Trading Economics, steel prices

事实是，自去年12月以来，价格仍在上涨。这说明了什么?它告诉你在地缘政治问题之前，根本的动力就已经存在。

换句话说，地缘政治问题为已经非常紧张的钢铁市场增添了催化剂。

图源来自Statista

俄罗斯是世界四大钢铁生产国。因此，政治问题使俄罗斯难以出口钢铁。

当下，欧洲企业在生产更多钢铁方面处于有利地位。但问题是，要制造钢铁，你需要天然气作为燃料来源。但正如你所知，欧洲正在经历一场能源危机。

图源来自Trading Economics, gas prices in Europe

欧洲的天然气价格现在同比上涨了500%以上。对于欧洲的钢铁生产商来说，除了已经外包的部分外，大规模生产钢铁实际上已经变得不经济。

最后，跟踪该行业的分析师进行的调查显示，市场参与者几乎一致认为，4月份钢铁价格将继续走高。

这就引出了一个问题，重工业、房地产业、基础设施、桥梁和电动汽车将如何建设?钢铁被用于无数的终端市场。没有钢铁就无法推动经济发展！

在讨论其估值之前，请记住纽柯公司背负着25亿美元的净债务。此外，纽柯公司有6亿美元的债务到期即将在2022年第三季度，我预计纽柯公司可以支付这笔债务。

更重要的是，我们已经知道，就在几周前，纽柯宣布其打算提前赎回其2023的票据。

这表明，不仅纽柯正在产生非常强劲的现金流，而且纽柯将有足够强劲的近期前景，可以尽早削减债务堆栈。

对于一个有高度自由现金流生成的企业来说，这是有意义的。

图源来自TIKR

另一方面，跟踪该公司的分析师普遍预测，纽柯公司的自由现金流将在2022年低于2021年。

然而，由于上面提到的所有原因，我不认为是这样的。事实上，我强烈主张，在未来几周，一旦纽柯宣布其完整的2022年第一季度的结果，分析师将忙着向上修订他们的指导。

事实上，我继续断言，考虑到目前的钢铁价格，纽柯公司在2022年报告55亿美元自由现金流的可能性，正如我在之前的文章中所说的，将进一步增强。

这使得NUE的价格约为今年自由现金流的7倍。

就像我一直在说的那样，在网上获得新的钢铁供应可能需要至少2-3年。

在这种环境下，哪家公司会获得额外钢铁生产的资金?

企业根本不知道钢铁价格上涨是会持续还是会消失?因此，对于一个具有如此不稳定的投入的项目，很难预测其净现值。

投资者现在面临着一个可怕的局面。钢铁市场非常紧张，要想在网上获得有意义的进一步供应需要几年时间。与此同时，就目前而言，与该公司未来一两年的总自由现金流潜力相比，其股价非常低，约为今年自由现金流的7倍。

在我看来，这是一种不对称押注，即上行比下行明显更高。

我不持有NUE的股份，但我持有X的股份。不管你怎么决定，祝你好运，投资愉快。

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