作者 | Nick Ackerman
翻译 | 华尔街大事件
摘要>>>摩根大通和贝莱德是各自行业的两位金融巨头：一个是银行业巨头，一个是全球最大的资产管理公司。
经过最近的下跌，摩根大通（JPM）和贝莱德（BLK）看起来更便宜。在我写这篇文章的时候，贝莱德已经从52周高点下跌了25%，这也是历史高点。摩根大通表现稍好，截至2022年3月16日，下降了约20.5%。52周高点也是摩根大通股价的历史高点。然而，这并不是它们唯一的卖点，因为未来的收益和股息增长使它们具有有吸引力的前景。
整个市场在2022年第一季度表现得相当艰难，这当然无助于这两家公司的股价。全球公司的地缘政治风险和更高的预期支出可能会损害这两只股票。通货膨胀猖獗，这意味着更高的利率，虽然这应该有利于摩根大通，但这些更高的支出预计将以更高的劳动力成本的形式出现。
加息对贝莱德的一个间接影响可能是，如果利率被推得太高，这可能意味着美国经济迅速放缓。对贝莱德来说，经济衰退甚至是资产的减少意味着当资产管理减少时，费用也会减少。此外，在这个竞争已经非常激烈的领域，削减ETF的费用是常事。更不用说他们也是一个拥有超过18000名员工的大雇主。如果他们想填补空缺职位，他们还必须在薪酬上具有竞争力。
不过，这些都是坏消息。这些公司的有趣之处在于它们的股价下跌，以及它们是世界上规模最大的公司之一，拥有坚如磐石的资产负债表。更具体地说，贝莱德是世界上最大的资产管理公司，因此它是该领域最重要的参与者，这意味着多年来股东的股息稳步增长。
随着通胀处于高位，持有银行甚至资产管理公司等金融股可能是一种天然的对冲。他们不断增长的股息已经远远超过了通货膨胀的速度。这意味着，这两家公司的收益投资者正在增加他们的购买力。
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摩根大通（JPM）
摩根大通是一家市值超过3900亿美元的大型银行。考虑到最近股票价格的下跌，很多股票也下跌了。
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这些下跌推动该股在2020年3月COVID引发的抛售之前的位置附近交易。考虑到2021年的每股收益为15.36美元，2019年为10.72美元。这方面的一个重大飞跃是信贷准备金的释放，这意味着2020年的收益将会下降。随着创纪录的增长，收入也有所增长，并且他们报告了稳健的ROTCE。
分析师估计，2022年的收益将从目前的水平大幅下降。共识每股收益为11.13美元，这仍将标志着2019年的增长。之后可能会发生很多事情，但在2023年和2024年，分析师预计增长将继续以相当健康的速度进行。过去两年的增长没有给他们带来任何荣誉。更不用说在过去的16个季度中，他们已经有13个季度超出了每股收益的预期。考虑到共识每股收益预期，这将使摩根大通的远期市盈率约为12.36。
他们预计2022年的贷款增长将有助于实现较高的净利息收入。
摩根大通NII预期
我们不用等太久就能看到事情的发展，因为他们将于美东时间2022年4月13日宣布其Q1收益。
按当前价格计算，该股收益率为3.02%，颇具吸引力。他们冻结股息至2020年，这并非出于自愿，但自2010年以来，他们已经连续11年保持股息增长。尽管冻结，实际支付的年度金额仍然逐年增长。
众所周知，2008/09年金融市场异常艰难。因此，我们看到摩根大通当时的支付水平大幅下降就不足为奇了。
摩根大通股息历史
2021年，他们最终支付了3.70美元的股息。即使他们今年的股息持平，基于过去两个季度支付的1美元，股息也将达到4美元。根据Seeking Alpha的数据，这相当于10年期CAGR为14.28%，3年期CAGR为11.79%。
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贝莱德（BLK）
在上一份的收益报告中，贝莱德管理的资产数量创下历史新高，其管理的资产总额超过10万亿美元。其中最大的是股票ETF领域。这使他们遥遥领先于第二大资产管理公司Vanguard，其AUM为8.2万亿美元。当他们在4月份公布收益时，这肯定会是一个有趣的指标。
随着股价创下历史新高，以及市场总体的不确定性，该股最近大幅下跌是有道理的。这可能是一个以比几个月前低得多的价格收购股票的绝佳机会。不过，目前的逆风可能会继续让贝莱德的股票承压，摩根大通也是如此。
与摩根大通不同的是，贝莱德的股价仍远远领先于疫情之前的高点。事实上，他的反弹明显比摩根大通经历的要快。当然，这与他们各自的行业有关，虽然两者都在金融领域运营，但实际的基础业务却截然不同。下面是最近3年的情况。
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贝莱德的收益增加不仅仅是因为资产增值，他也收到了大量的资金流入。他们指出，2021年，他们的净流入总额为5400亿美元，这有助于转化为全年收入增加20%，摊薄后每股收益增加20%。2020年的每股收益为33.82美元，而2021年为39.18美元。分析师预计，2022年贝莱德的每股收益将达到41.40美元。
不过，在他们报告的过去16个季度中，beats的数量是14次。他们也很火爆；自2019年6月以来，他们从未错过季度每股收益估计。
相对于摩根大通，贝莱德的股息历史更为一致。他们将持续12年的股息增长。在2008年至2009年的几个季度里，他们确实冻结了股息。这导致年度增长不足，但他们在此期间也没有削减股息。
贝莱德股息历史
过去10年，贝莱德的CAGR相对于摩根大通一直较弱，为11.87%。然而，在过去的3年里，这一比例接近11.56%。这仍远高于当前的通胀水平，而之前的涨幅高达18.2%。
这些年来，他们的股票回购也相当一致。这也有助于提高每股收益。
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结语
摩根大通和贝莱德在金融界都是响当当的名字。尽管都在金融领域，但它们的基础业务却截然不同。与此同时，随着最近的市场下跌，我认为这两个名字对长期投资者来说都代表着有吸引力的入场价格。这是考虑到在短期内，不确定性可能会继续存在，从而对这些股票造成压力。
不断增长的股息战胜了通胀，这对长期收益投资者来说是一个巨大的卖点。摩根大通可能在2008/09年削减了支出，但此后一直保持增长。在此期间，贝莱德不得不冻结股息才得以幸存，此后一直持续增长。
END
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