作者 | Travis
局长4月1日获悉，瑞银(UBS Asset Management)资深投资组合经理、私人客户美股部门主管Jeremy Zirin表示，美股仍处于牛市，美国经济短期内不会走向衰退，美联储有较大可能实现经济软着陆。
Zirin声称：“此后的风险回报比是相当平衡的。通常来说，除非经济真的衰退，否则你不会见到美国股市跌入熊市。所以我觉得，经济衰退的风险或已有所上升，但未来潜在的最大风险貌似仍然是相当可控的。”
01
美联储加息的同时，
不会损害就业和经济？
华尔街上的策略师们对股市现状的看法并不都是相似的，而他们争论的焦点就是早些时候的抛售是否已经形成了一个阶段低点，还是说过去两周的反弹只不过是一个“熊市陷阱”。
显而易见的是，投资者不难找到保持谨慎的理由——俄乌冲突深刻影响了大宗商品，而美联储抑制通胀的举措又引发了人们对经济衰退的担忧。
谈到相关问题时，Zirin则表示，美联储“实现经济软着陆的可能性较高”，他指的是美联储有可能在不损害就业市场或经济的情况下，将利率升到恰到好处的水平以抑制通胀。
他声称，在这次加息周期中，经济增长取得了良好开局，而且储蓄大量过剩的美国人仍有较好消费能力。与此同时，美国企业对俄罗斯的敞口很小，而且与之前的石油危机时期相比，美国经济对能源的依赖也较低。
02
股票或可以抵御通货膨胀，
价值股更具性价比？
虽然上月上涨近5%，标普500指数（SPX）仍录得了2020年3月疫情大爆发以来最糟糕的季度表现。据彭博社汇编的数据，该指数本周四的下跌，是其今年第35次收跌，也是其自1984年以来最多的Q1下跌次数。
实际上，2022年初以来，市场上多数板块都是下跌次数多于上涨次数。而且不仅股市是这状况，美债和投资级债券也是如此。
The S&P 500 is on pace for its worst quarter since 2020
标普500历年季度涨幅
但Zirin声称：“我们仍然有机会。”他所认同的股票可以帮助抵消“通货膨胀的有害影响”的观点，是有一定道理的，因为它们能产生真实的现金流。
另外值得注意的是，尽管科技股在过去一个月表现很出色，但它们往往对利率变动很敏感。“我不认为成长股相对于价值股的涨势会持续下去”Zirin说道， “有些标的——我都很难解释为什么他们能在加息的背景下反弹。”
Zirin表示，相比成长股，价值股看起来并不贵。而且随着利率继续攀升，他预计成长股的估值溢价会有所减少。
03
Zirin看好金融、能源和航空等板块标的
最后他指出了自己看好的行业标的：
1.金融股：由于市场对经济增长和美债倒挂的担忧加剧，金融类股最近表现不佳。但如Zirin所说，假如经济能保持弹性，那么随着利率上升，金融类股可能表现良好。
2.能源股：石油价格在短期内可能会保持高企，且部分指标反映出，该行业看起来并不贵。早在俄乌冲突导致油价上涨之前，能源股就已出现了涨势，因其核心基本面有所改善。
3.航空股：一直以来疫情压抑了不少的旅游需求和服务业活动，所以所谓的“重新开放”概念股应该会表现良好。Zirin指航空股将从中受益。
END
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