抽屉协议,私募基金的“隐秘角落”?





来源 | 今晚吃基

 为何公募担心被骂,私募担心的却是人身安全?

这两天跟几位深圳的私募老哥聚会,席间聊到近期业内的一些事情,都是不胜唏嘘。





老实说,在之前看到这些新闻和说辞的时候,觉得不过是私募基金对糟糕行情的调侃。亏点钱罢了,哪里就有人身安全问题啦?

即使是上海黄浦江打捞出某私募基金经理的尸体,大概也只是因为业绩压力过大,他自己一时想不开吧?毕竟看他产品净值回撤幅度其实并不大。

但昨晚聚会的私募老哥中,却有人说出了可能更接近于真实的逻辑:

如果只是表面上看过去的投资亏损,毕竟盈盈亏亏都很常见,都是经过风浪的人,心理素质不会那么差。就算是客户骂一骂,硬着头皮也还是能干下去。

果客户实在是扛不住回撤,大不了就让客户赎回罢了。

但其实有些激进的私募基金,特别是短时间内突然规模快速扩张的,在背后往往有着给客户保本的“抽屉协议”。

行情好的时候,大家都赚钱,没啥问题;行情如果超预期的逆向转变,问题就来了:

如果兑现不了保本的“抽屉协议”……私募的客户结构和公募很不一样,能够拿出大笔资金让产品规模在短时间内大幅上升的“金主”,都不一般。

所以当存在保本的“抽屉协议”时,行情又有点极端时,协议无法兑现时:有些事情很难说不会用更江湖气的方式来解决。


当然,以上的逻辑,我们可以把它看成是一种“假说”。毕竟谁也没看到什么“抽屉协议”,谁也不知道事情是不是真的很江湖。

哪里有什么“抽屉协议”?保本的“抽屉协议”可是违法违规的哦。

不过话又说回来,既然是“抽屉协议”,当然是隐秘的、无法被监管发现的东西,谁又能说它一定没有呢?

所以,如果上述逻辑带有一定合理性,我们恐怕更容易理解为什么有些私募竟然在还算不上很极端的行情面前,已经开始担心“人身安全”了。

其实,2月11日晚上聚会的时候,手机里就不断传来消息:

百亿私募大佬但斌、百亿私募大佬梁洪、百亿量化私募赫富投资先后曝出净值跌破预警线。

前“公募一哥”任泽松更是1月暴跌近30%。

而这不仅仅是个案。私募排排网最新数据显示,截至最新,已有超1000只私募产品净值跌破了0.8元的传统预警线。其中,有123只为百亿私募旗下产品。

但斌对于产品净值的回撤还是比较淡定的:


确实,每次危机都孕育着机会,熬过去就是春天。但前提是心理和生理上都要能熬得过去。

基哥记得若干年前,有投资人还跟但总在办公室发生了“肢体冲突”,好在但总顶住了压力,此后也确实发展得更好。


相比之下,公募基金虽然也亏钱,虽然也被骂,但至少不用担忧人身安全问题。

虽然过去几天来,据说有人声称找到了美女基金经理的停车位,又有人声称要找基金经理的夜跑路线啥的。

但也就是说说而已,逻辑上站不住脚。

虽然人们会痛斥公募产品业绩回撤,但无论如何,产品是你自己选择的,市场风险也是存在的,哪里有一亏钱就找基金经理麻烦的道理呢?别人没有给你承诺一定赚钱,也没承诺一定保本吧?

公募基金从机制上天然的就不会有“抽屉协议”的动力。极端行情下,被骂固然是被骂,但基本也就仅限于被骂而已。

所以,行情一旦变得糟糕或是极端,我们大概才能理解监管层的良苦用心——所有的资管业务类的理财产品,都做了净值化转型。

净值暴跌,基金经理被骂的程度,与基金经理持有自己产品的数量,呈反比例关系。


所以,规模对于公募基金来讲,确实是把双刃剑啊。

现在的基民可都讲究投资体验感,这种体验感,不只是收益上的回报能力,更是心灵上的陪伴能力:

基金跌了,基金经理跟投了足够比例,我的亏损不会因此减少,但是,我的情感损失确实会减少。

只是……什么是跟投的“足够比例”呢?

比如说吧,基金经理跟投100万,基金规模10个亿,占比千分之一,这是不是足够的比例呢?

如果是的话,后面大家觉得基金经理业绩好,规模逐渐扩展到1000个亿,基金经理要保持“足够比例”,就得跟投一个小目标了。

否则,就说基金经理还是跟投100万,只是一瓶买可乐的钱了。

不容易。公募小心翼翼的担心被骂,私募担心的却是人身安全。

万事万物,走到极端的情境,离逆转也就不远了,市场也是如此。
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