收入温和增长，上游扰动

导致盈利承压

年内走势弱于大盘，重点关注景气板块。

• 从整年来看，通信板块走势弱于市场，行业关注点集中在智能车、物联网、光通信等景气板块板块，三季度营收增速分别达44%、59%、16%。智能车方面，芯片+激光雷达主导的自动驾驶等级提升及架构升级为主线；

• 物联网领域，智能家居及车联网带动需求高速增长；

• 云计算厂商开支提速、5G建设及物联网需求增加赋能光通信领域。截止2021年11月，通信指数走势弱于大盘，11月受智能车、新能源等因素利好，走势较强。

营收增速迈上新台阶，净利润水平企稳。受益5G大规模商用、物联网终端需求爆发、云计算厂商开支提速等利好因素，2021年前三季度通信板块营收规模保持较快增长，单季度营收分别为2870亿元、3269亿元和3216亿元，分别同比增长16.88%、15.48%和14.31%，增速达近三年来最高值。

净利润方面，19及20年通信板块净利水平呈现明显的季节性，二季度利润最高，四季度利润骤降，季度间利润水平波动较大；而21年前三季度净利润水平走势平稳，前三季度净利润分为为131亿元、138亿元和126亿元，同比增长45.51%、-13.68%和-2.89%，相比营收净利润增速放缓，主要系上游原材料提价所致。

此外，2021年Q3通信行业经营性现金流同比增速由负转正，进一步验证了通信行业边际向好的态势。

2021年通信行业毛利率中枢水平呈下行态势。参照历史数据，通信行业毛利率往往呈现年初走高、年内走低的趋势。2021前三季度通信行业毛利率分别为27.53%、26.90%和26.42%，符合历史规律。但Q1毛利率提升幅度不及往期，毛利率中枢呈现下降趋势，主因年初至今通信行业上游供应吃紧、原材料涨价压缩厂商利润空间所致。

三费占比继续下降，研发投入稳定增长。2021年前三季度，通信行业三费占比降至15.41%，达近五年来最低水平，其中销售费用占比下降趋势明显，表明通信板块公司上游话语权在增大，销售渠道更加成熟高效。研发投入稳步增加，2021年前三季度研发投入占比为3.84%，高于往年同期。

供应链压力及疫情风险带来应收款项及存货增加。虽然国内已过疫情高峰，但国际疫情的反复仍造成了缺芯等状况，作为芯片使用大户，通信行业供应链承压较大，应收及存货略有上升。

物联网、智能网联汽车及北斗板块快速增长。受益5G大规模商用和云计算人工智能技术赋能带来的持续景气度，2021Q3物联网、智能网联汽车及北斗板块营收增长明显，增速分别达59%、44%和31%，保持了年初以来的高速增长。部分细分领域国产替代进程显著，如物联网通信模组方面移远通信和广和通已处于全球领先地位。

公募基金持续低配，估值水平位于

近5年底部

通信板块持续低配。截止2021Q3，公募基金配置比例持0.81%，而行业标准配置比例为1.62%，低配缺口自去年下半年以来持续加大。在公募基金减配趋势下，通信板块的持股仍更为集中。整体来看，基金持仓前20名的公司变化不大，市场普遍关注方向集中在通信设备制造、物联网、智能网联汽车、北斗、光通信等方向。其中，意华股份、移为通信、光库科技新进入前20大重仓股。

通信行业估值位于5年底部，边际估值有所提升。从PEband来看，通信（万）行业估值水平2017年处于高位，估值达60倍左右，2018年估值水平快速下行至30倍，此后在35-45倍区间内震荡。进入2021年整体估值水平再度探底，位于33-38倍区间内，为近5年估值低谷。

进入11月随着股市表现走高，估值水平也有所提升，目前在38倍左右徘徊。整体来看目前通信行业估值水平处于历史较低水平，结合基金持仓处于低配，通信板块仍存配置空间。

运营商：5G规模化商用进程加快，

下游应用领域持续扩张

需求端方面，5G规模化商用进程加快，5G用户规模快速提升，物联网、智能家居、元宇宙等应用带动移动互联网流量持续增长。2021年中国5G商业化进程持续加快，中国5G用户规模快速增长。

截至2021年10月，三大运营商5G用户规模已达到6.68亿户，环比增长7.0%，较2021年1月的3.44亿户净增3.23亿户，全国5G用户整体渗透率已提升至40.7%。物联网和云计算在5G的推动下快速发展，包括智能家居、元宇宙在内的垂直应用领域爆发式发展推动移动互联网流量持续增长。

2021年前3季度中国移动互联网累计流量达1810.0亿GB，同比增长35.3%；10月单月户均移动互联网接入流量DOU达到14.32GB/户·月，同比增长25.0%。

供给端方面，中国5G基站建设进程加快，三大运营商资本开支2022年有望进一步提升。中国移动通信基站目前4G基站规模占比超过60%，5G基站建设进程加快。

2019年作为中国5G开始商用布局的元年，截至2019年底共建成13.0万站5G基站；2020年中国移动通信基站整体规模达到931万站，其中5G基站规模71.8万站。

2021年中国5G基站建设持续推进，截止2021年9月全国已开通建设5G基站115.9万个，覆盖全国所有地级市，95%以上的区县和35%的乡镇，5G终端连接数超过3.92亿户，预计2021年全年中国5G基站建设规模将超过120万个，2022年5G建设基站规模有望加速扩张。

运营商资本开支方面，2021年上半年运营商投资有所放缓，随着700MHz/2.1GHz基站建设推进，预计2022年5G基站建设维持稳健增长。2021年上半年三大运营商资本开支合计1439.4亿元，同比下降9.55%，主要是由于5G700MHz/2.1GHz频段仍处于协商阶段。

其中中国移动已开通50.1万个5G基站，全年计划开通70万站；中国联通/中国电信合计开通46万站，全年假话开通70万站。下半年随着三大运营商5G700MHz/2.1GHz频段集采项目陆续落地，预计2022年三大运营商5G建设有望加速扩张，资本开支进一步提升。

电信设备商：紧抓5G快速发展机遇，

盈利能力有望持续提升

中国三大运营商5G主设备三期集采项目招标结果落地，中兴通讯中标份额持续提升；随着5G建设进一步加速，电信设备商业绩和盈利能力有望提升。

中国移动5G700MHz和中国电信/中国联通5G2.1GHz主设备集采项目招标结果相继落地，中兴通讯中标份额相比2020年5G主设备二期集采中标份额持续提升，700MHz和2.1GHz三期中标份额分别为31.65%和34.69%（相较中国移动5G二期中标份额28.7%有明显提升）。

随着中国5G建设持续扩张，预计2022年中兴通讯将迎来业绩释放红利期，基站扩容和升级需求带来高毛利产品占比提升将提升公司盈利能力。

全球5G逐步进入规模建设期，中国电信设备商凭借先发优势和技术壁垒进一步提升长期成长动能。随着海外疫情影响逐渐度过，全球运营商资本开支将逐步恢复并加入5G规模化建设周期，预计2021-2025年将投入7200亿美元用于5G网络建设。

以华为和中兴通讯为首的中国电信设备商具备较强的技术壁垒和先发优势，在全球5G建设扩张期有望进一步提升市场份额。

从全球5G标准必要专利获取情况及5G3GPP贡献角度看，华为和中兴通讯处于全球领先地位，其中华为截止2021年2月5G标准必要专利族占全球整体份额达到15.39%，获批5G技术3GPP贡献份额达到22.94%，均处于全球首位；中兴通讯5G标准必要专利族占全球整体份额达到9.81%，位列全球第三位，获批5G技术3GPP贡献份额达到5.53%。

光缆光纤：需求端迎来新一轮增长周期，

供给端产能逐步出清

需求端方面，全国光缆线路建设持续提速。随着5G和云计算等领域渗透率持续提升，企业数字化转型及智能家居、元宇宙等应用快速发展推动数据流量呈爆发式增长态势，带动全国光缆建设迎来加速扩张。

截至2021年3季度，全国光缆线路总长度达到5543万公里，同比增长11.2%，增速较2020年有明显提升。其中接入网光缆、本地中继光缆、长途光缆线路占比分别为63.1%、34.7%、2.3%。

供给端方面，国内竞争格局稳定，行业有望迎来量价齐升成长周期。中国移动2021年10月发布2021-2022年普通光缆产品集中采购中标结果，本次集采整体纤芯数需求1.42亿芯公里，相较2020年1.19亿芯公里同比增长19.3%；平均中标价格达到64.92元/芯公里，相较2020年40.90元/芯公里同比增长58.7%。

在全国光缆建设持续加速的红利期，行业有望迎来新一轮量价齐升的成长周期。

需求端：云计算+物联网推动下游

需求快速增长

5G大规模商用推动数据流量爆发式增长，IDC行业迎来快速发展契机。2021年中国5G进入加速发展阶段，包括云视频会议、4K/8K超高清视频、云游戏、VR/AR等C端领域持渗透率持续提升，工业互联网、物联网、车联网带来的巨量设备接入，众多高宽带应用领域所产生的数据呈现指数级的爆发式增长。根据据思科全球云产业调研报告，全球数据中心年处理数据流量与全球数据圈整体产生可用流量存在巨大差距。

全球云数据中心年处理数据流量从2016年6.8ZB提升至2021年20.6ZB，年均复合增速达到24.8%，其中云数据中心流量将从10.6ZB上升至19.5ZB，年均复合增速达到22.5%；而2021年全球数据圈整体产生可用流量预计达到85ZB。

全球移动互联网数据流量保持高增长，高清视频应用带动5G数据流量占比持续提升。2021年1、2季度全球移动设备网络流量分别达到66.1ZB和72.2EB，同比增长46.4%和44.2%，预计到2026年全球移动数据将达到241.4EB/月，2020-2026年均复合增速30.4%。

从移动数据按应用类别角度看，视频流量在云视频会议、超高清视频、云游戏等应用场景的快速发展带动下成为增速最快的细分领域，预计到2026年视频流量将达到186.8EB/月，年均复合增速33.9%，占整体比例提升至77.4%在5G技术持续渗透，流量入口持续提升，应用场景持续扩展的推动下，数据中心流量长期呈现高速增长态势，景气度不断提升。

下游云计算和互联网企业资本开支在物联网和元宇宙等应用领域快速发展背景下迎来持续爬升阶段，带动IDC行业需求快速扩张。全球互联网科技企业2021年前三季度资本开支仍保持高速增长态势，以亚马逊、微软、谷歌、Facebook、Apple、IBM为主的美国科技公司2021年1、2、3季度资本开支分别达到311.9亿美元、349.2亿美元、382.1亿美元，同比增长分别为31.1%、45.8%和33.6%。

国内以阿里、腾讯、百度、京东为主的互联网企业2021年前三季度资本开支分别达到211.8亿元、246.1亿元、326.3亿元，同比增长分别为14.3%、-9.9%、22.1%。

在国内新基建政策推动、企业数字化转型进程持续推进、元宇宙和物联网等核心战略领域加速布局的影响下，中国云计算和互联网巨头资本开支从2020年开启新一轮扩张周期。

2020年3月以来，国内互联网巨头相继宣布新基建重大资本开支计划：

• 4月20日阿里宣布未来3年投入2000亿元，用于云计算、服务器、芯片、网络等技术研发以及数据中心建设；

• 5月26日腾讯宣布未来5年投入5000亿元建设投资超大型数据中心、云计算、人工智能、物联网等战略领域；

• 6月19日百度宣布未来十年继续加大人工智能、芯片、云计算、数据中心等领域投入。

全球科技企业新一轮资本开支扩张将显著带动IDC行业的加速发展，国内IDC行业有望在2022年迎来显著增长。

供给端：碳中和时代一线城市资源稀缺性显著，

行业集中度提升

一线城市IDC资源短缺，资源布局分化明显。中国IDC市场布局整体呈现东部沿海地区居多、核心一线城市集中、中西部偏远地区偏少的格局。下游互联网、金融企业对时效性高的“热数据”大规模处理，以及对低时延稳定网络需求使得中国IDC主要集中在北上广深及周边地区，且呈现出供不应求的态势。

根据工信部发布的《全国数据中心发展指引（2020）》，2019年全国在用机架规模314.5万架，北上广深合计共有80.2万架，占比达到25.5%，平均上架率接近70%，远超全国平均水平。

从数据中心机架供需角度看，北上广深核心一线城市数据中心近3年来始终处于资源短缺状态，且需求呈现向周边地区溢出效应。

• 截至2019年底，北京在用数据中心机架规模25.2万架，规划在建2.1万架，预计2020年可用机架26.3万架，需求35万架，存在8.7万需求缺口；

• 上海2020年预计可用机架35.9万架，需求缺口9.1万架；

• 广东和深圳2020年预计可用机架29.4万架，需求缺口10.6万架；

• 中西部等地区目前IDC资源供应充裕，主要负责时延敏感度低的冷数据存储备份。

一线城市土地、电力资源有限，碳中和时代政策限制导致核心城市IDC供给稀缺性日益凸显。IDC是高耗能产业，客户托的服务器需要全面不间断运行，且需空调等辅助制冷设备大量供冷维持服务器稳定运行，因此会消耗大量电能。随着中国数字化进程加速，数据中心能耗需求持续高速增长，推进绿色节能型数据中心成为重要趋势。

北上广深为首的核心一线城市纷纷推出节能减排政策，对IDC的PUE能耗水平进行严格控制，在能耗总量限制基础上大力推进绿色数据中心建设，同时对核心土地指标进行制。鼓励数据中心从一线城市向周边地区辐射，从而缓解IDC款速发展带来的用电和用地压力。

北京方面，在2015年出台《北京市新增产业的禁止和限制目录》，提出全市禁止新建和扩建数据处理中心（PUE在1.5以下的云数据中心可豁免）；2018年更新版《限制目录》对新建/扩建的云数据中心PUE值进一步限制在1.4以下。

上海方面，2019年出台《互联网数据中心统筹建设指导意见》，提出到2020年全市IDC新增机架数严格控制在6万架以内，新建IDC的PUE严格控制在1.3以下，改建IDC的PUE限制1.4以下。在碳中和大趋势下，随着能耗政策调控趋严，预计核心一线城市的IDC资源供给持续收紧并进入存量市场，一线城市IDC价值将进一步提升。

IDC运营商资本开支2021年加速扩张，在碳中和能耗政策持续趋严推动下头部IDC运营商市场份额有望持续提升。自2020年中国新基建政策推动下，全国数据中心建设迎来新一轮扩张周期，IDC运营商资本开支明显加速。

2021年前三季度中国主要IDC运营商资本开支分别为49.44亿元、36.03亿元、60.11亿元，同比增长分别为14.2%、49.9%、46.0%，主要驱动因素来自下游云计算厂商需求持续扩张、物联网和元宇宙等应用领域快速渗透所致。在碳中和趋势持续发展的背景下，高能耗的老旧数据中心产能将加速出清，中小IDC企业逐步退出市场使得市场份额持续向头部IDC运营商集中。

2021年3季度，包括万国数据、光环新网、宝信软件、科华数据在内的第一梯队IDC运营商资本开支显著提高，积极在核心一线城市加大IDC资源布局。随着下游云计算厂商、运营商在5G、物联网、元宇宙等领域持续快速发展带动下需求不断提升，预计IDC运营商2022年资本开支规模将保持持续扩张态势。

光模块：5G+物联网带来高成长动能，

800G时代即将开启

需求端方面，全球光模块需求量保持持续增长态势，中国光模块需求快速增长。2020年全球光模块市场达到80.0亿美元，同比增长16.0%，主要驱动因素为下游云计算厂商对超大规模数据中心建设持续扩张所致。

随着全球5G逐渐进入规模化建设周期，云计算推动企业数智化转型进程加快，以及智能家居、车联网、元宇宙等物联网应用快速发展，全球数据流量指数级增长将推动数据中心对光模块的需求显著提升。

预计2026年全球光模块市场规模将增加至145.2亿美元，2020-2026年均复合增速10.4%。2020年中国光模块市场需求量规模约27.2亿元，同比增长8.6%，预计2022年市场规模将提升至33.3亿元，2020-2022年均复合增长10.6%，与全球光模块市场增速保持持平。

全球光模块需求主要来自于下游云计算厂商，云计算厂商资本开支2022年有望进一步扩张，带动数通光模块需求持续提升。

• 光模块市场主要分为电信市场、数通市场和企业市场三大领域，其中数通市场主要下游需求来自云计算厂商，2020年占整体光模块市场规模比例约46%。

• 从云计算厂商资本开支角度看，自2021年2季度以来全球主要云计算厂商资本开支明显提速，预计2022年资本开支保持扩张态势，为数通光模块带来需求量上涨。

• 从数据中心核心交换机技术升级角度看，2019年博通宣布推出支持800G网络部署的交换机芯片，开启800G光模块的成长序幕；

• 数据中心由传统三层结构转向叶脊结构要求配置光模块数量显著提升，数通光模块市场有望迎来需求增长的红利期。

全球电信运营商2022年逐步进入5G规模化建设阶段，带动电信市场光模块需求稳步提升。随着全球5G相继进入规模化建设周期，电信市场5G基站对于高速率光模块的需求将迎来快速增长阶段。

从5G技术角度看，5G的三层架构部署相较4G双层架构明显提升光模块使用量，接口速率由50G/100G/200G提升至100G/200G/400G。在全球5G规模化建设进程中，电信市场光模块需求有望提升。

供给端方面，400G光模块目前已成为市场主要产品类别，800G有望在2022年迎来放量阶段。2020年全球以太网光模块整体销售规模达到37亿美元，同比增长33%，主要驱动因素来自400G光模块的快速增长。

自2017年12月博通推出支持400G的核心交换机芯片Tomahawk3，400G光模块在2018年开始进入放量阶段，2020-2021年迎来快速增长；作为中间解决方案的200G光模块预计2022年出货量逐渐下降。

2019年底博通推出支持800G的Tomahawk4，随着云计算厂商超大规模数据中心部署持续扩张，包括华为、中际旭创、新易盛在内的多家厂商相继在2020和2021年推出800G光模块产品，预计2022年800G将开启放量，在2022-2026年保持快速增长态势。

市场竞争格局方面，中国光模块企业持续提升全球市场份额，400G光模块产品国内厂商处于领先地位。自2014年100G时代以来，全球光模块市场逐渐进入由数通市场取代电信市场引领增长的新阶段，北美传统光模块厂商市场份额逐渐转移到以数通市场为主要产品的中国光模块厂商，中国光模块厂商在全球的市场竞争力持续提升，凭借较低人力成本和高效生产制造水平成为全球光模块最主要的上产机销售地区。2020年全球前15大光模块企业中有6家中国企业，合计市场份额达到36%。

光通信设备：5G和物联网推动

需求持续增长

需求端方面，双千兆网络推动10GPON市场高速增长，全球IT支出持续增长带动光网络设备维持稳健增长态势。2021年工信部发布《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》，计划3年内实现固定和移动网络普遍具备千兆到户能力，有望大力推进10GPON在接入网侧的大规模普及，预计2021年10GPON网络设备市场规模达到30亿美元，2025年将超过65亿美元。

从全球IT支出角度，2020年全球整体IT支出规模达到3.76万亿美元，2012-2020年均复合增速为0.5%，处于稳健增长态势。中国IT支出增速高于全球水平，数据中心系统、企业理软件和IT服务成为主要增长贡献领域。

2020年中国整体IT支出规模达到2.84万亿元，2015-2020年均复合增速为5.0%，保持较快增长态势。其中通信服务是IT支出规模最大的细分领域，2020年支出规模为1.20万亿元，年均复合增速0.8%。中国IT市场支出的持续提升有望带动光网络设备维持稳健增长。

光网络设备市场竞争格局方面，华为保持领先地位，中兴通讯近两年市场份额有所下降。全球光网络设备领域目前处于寡头市场竞争格局，前5大光网络设备商市场份额合计达到68.5%。

• 华为近年来通过积极推动全光网络在众多领域的升级应用，加速下游行业从“光纤到户”迈向“光联万物”，凭借在光接入领域的智能分布式接入网解决方案以及光传输领域的全球规模化OTN专线网络优势，在全球光网络设备领域保持领先地位，2020年市场份额20.5%；

• 讯远通信和烽火通信分列第二和第三位，2020年市场份额分别为14.3%和12.5%；

• 诺基亚近两年来市场份额有所下滑，由2015年15.0%下降至2020年11.0%，仍维持全球第四位；

• 富士通市场竞争地位持续提升，市场份额由2014年7.2%提升至2020年10.2%；

• 中兴通讯近2年来吃肠份额有所下滑，由2018年的12%下降至2020年8.1%，处于全球第六位。

从光通信按类别分市场竞争格局角度看，华为引领100G和200G光通信交换机市场。2019年华为在100G和200G光通信交换机市场份额分别为28.0%和46.0%，在

200G市场处于绝对领先地位，市场份额超过第2-4名之和；中兴通讯在100G和200G市场份额分别为11.0%和9.0%，均处于全球第四位。

物联网行业市场空间广阔，万亿蓝海

提供长期成长确定性

全球物联网行业市场规模快速增长，中国物联网行业加速发展。2020年全球物联网行业市场规模达到7315亿美元，同比增长11。0%，随着全球5G商业化进程加速，未来3年物联网行业有望进入加速增长周期，预计2024年全球物理网行业市场规模达到1.11万亿美元，2020-2024年均复合增速11.0%，其中亚太地区和EMEA地区市场规模增速较快，2019-2024年均复合增速分别为11.3%和12.4%，市场规模占比分别为45.3%和26.3%。

中国物联网行业近5年来保持高速增长，2019年中国物联网行业市场规模约1.76万亿元，2016-2019年均复合增速23.2%，增速高于全球平均水平，主要驱动因素来源于中国智能家居和智能制造等核心下游应用领域的快速发展。预计2021年市场规模将达到2.63万亿元，2019-2021年均复合增速22.3%。

中国物联网行业市场规模按技术架构层级来看，传输层市场规模仍然占据主导地位，平台层和应用层价值占比不断提升；按应用类别来看，消费物联网市场规模占据主导地位，产业物联网价值占比不断提升。

从不同技术架构层级的物联网细分市场空间看，2019年传输层市场规模达到5670.4亿元，占整体物联网市场规模比例为32.3%；

• 平台层市场规模达到2721.1亿元，占整体物联网市场规模比例为15.5%；

  
  

• 应用层市场规模达到4494.2亿元，占整体物联网市场规模比例为25.6%；

  
  

• 感知层市场规模达到3388.2亿元，占整体物联网市场规模比例为19.3%；

  
  

• 支撑层市场规模达到1281.6亿元，占整体物联网市场规模比例为7.3%。

从不同应用领域分类角度看，消费者IoT目前为主要应用领域，产业物联网最具长期成长潜力。

• 消费物联网作为面向终端用户的物联网应用，提供包括智能家居、智能安防、智能照明等核心应用场景解决方案，在物联网发展初期占据主要价值链地位；

  
  

• 个人物联网通过智能可穿戴设备、移动智能设备为消费者提供个人数据分析等功能及服务；

  
  

• 产业物联网作为长期最具潜力的应用领域，在企业数字化进程持续推进，物联网能力持续完善等因素推动下，有望对现有商业模式带来颠覆式变革，成长潜力巨大。

全球AIoT人工智能+物联网行业在云计算和人工智能技术融合加持下呈爆发式增长，中国AIoT市场价值占比不断提升。2019年全球AIoT市场规模达到3808亿美元，同比增长47%，主要驱动因素源于云计算赋能的人工智能技术快速发展所致结合5G自2020年进入大规模商业化元年，云计算领域进一步演进发展，多项技术融合将让人工智能与物联网实现爆发式增长。预计2023年全球AIoT市场规模将达到6201.2亿美元，2019-2023年均复合增速达到28.7%。

物联网行业目前处于快速发展的初期阶段，IoTPaaS平台，IoT边缘架构、事件流处理、数字商业技术平台有望在2-5年内大规模商业化落地，自动驾驶汽车、智慧医疗、室内人体追踪、IoT赋能应用成为最具价值潜力的垂直应用场景。

• 根据Gartner在2020年发布的IoT物联网行业新兴技术成熟度报告，目前全球物联网行业共有26项核心技术领域，其中包括数字孪生、IoT赋能应用、事件流处理、IoT平台、IoT边缘架构、托物联网在内的10项技术预计在2-5年之内能够实现大规模商业化落地；

• 包括人体数字孪生、物联网区块链、IT/OT/ET理在内的12项技术预计在5-10年内能够进行商业化落地；

• 包括IoT赋能的产品即服务、物联即客户以及自动驾车汽车这3项长期能为众多垂直应用领域带来颠覆式创新变革的技术目前仍处于发展初期，大规模商业化落地预计还需要10年以上时间。

需求端：全球物联网连接设备爆发式增长，

下游应用领域不断延伸

5G大规模商用和云计算人工智能技术赋能推动物联网连接设备规模呈现爆发式增长。全球物联网连接设备规模近10年来呈现高速增长态势，2019年全球物联网连接数达到100亿台，规模首次超过非物联网连接设备，2010-2019年均复合增速32.4%；非物联网连接设备近年来增速显著放缓，2019年规模为99亿台，2010-2019年均复合增速2.4%。

物联网连接设备快速增长，主要驱动因素是由于诸如智能手机、智能平板等移动智能设备渗透率在全球已达到趋于饱和的阶段，成长空间由增量市场转变为既有设备更加智能化的存量市场。

随着云计算、5G、人工智能多项颠覆性技术的叠加融合，基于物联网连接的设备相比上一代产品能够为消费者缔造更丰富的智能家居、个人健康、智能安防等多个领域的更好的服务体验，万物互联的强大生态效应让物联网连接成为必不可少的核心功能。

预计到2025年全球物联网连接设备规模将达到309亿台，2019-2025年均复合增速25.3%；非物联网连接设备规模维持在103亿台，2019-2025年均复合增速0.9%。

全球物联网连接设备按应用领域分智慧公用事业和智慧安防设备占比最高，智慧政府、建筑自动化设备、智能汽车设备、智能医疗健康设备增速最快。从物联网连接设备应用领域来看，智慧公用事业设备和智慧安防设备连接规模最大，2020年连接数分别为13.7亿台和10.9亿台，占全球物理网设备总连接规模比例分别为23.6%和18.8%。

从各领域物联网连接设备规模增速角度看，建筑自动化设备、智慧政府、智能汽车设备、智能医疗健康设备为发展增速最快的四个领域，2018-2020年均复合增速分别为38.3%、32.3%、31.9%和30.9%，2020年物联网连接设备规模分别为4.4亿台、7.0亿台、4.7亿台、3.6亿台。

从物联网设备出货量所在地区来看，以中国为首的亚太地区出货量增速最快。2019年全球物理网设备出货量达到243.7亿台，同比增长23.4%。其中亚太地区物理网设备出货量占比最高，2019年出货量达到147.2亿台，占总出货量比例60.4%。

随着以中国为首的亚太地区5G、云计算带动物联网行业快速发展，印度和东南亚国家物理网智能设备渗透率的不断提升，预计到2026年亚太地区物联网设备出货量将达到462亿台，占全球总出货量比例达到69.1%，2019-2026年均复合增速17.7%。

从不同应用场景物联网智能设备出货量规模看，智慧楼宇自动化/安全及监控设备、智能工业自动化设备、固定资产监控设备、便携式资产追踪设备出货量规模位居前列；互联消费电子设备、移动健康及个人健康设备、便携式资产追踪设备出货量增速较高。

• 按照出货量规模来看，2019年全球物联网设备出货量243.7亿台设备中，智慧楼宇自动化/安全及监控类物联网设备出货量达到129.6亿台，占整体比例52.3%；

• 工业自动化物联网设备出货量达到129.6亿台，占整体比例11.4%；

• 固定资产监控物联网设备出货量达到22.4亿台，占整体比例9.2%；

• 便携式资产追踪物联网设备出货量达到20.2亿台，占整体比例8.3%，物联网设备目前主要应用场景仍然以公共商业化建筑和工业/制造业为主，互联消费电子产品、移动健康设备、智能家居等面向消费者的应用领域占比较低，存在较大的发展空间。

全球面向消费者物联网设备市场结构中，智能家居设备占据主导地位，下游智能设备中消费电子设备出货量增速放缓，可穿戴设备成为核心增长驱动引擎。

2019年全球面向消费者物联网设备出货量中，智能家居设备占比达到45.5%，消费电子产品占比27.3%，两者占比超过72%的主要驱动因素源自以智能手机、智能平板电脑为主的消费电子设备以及以智能音箱、智能大小家电为主的智能家居设备与物联网技术快速融合所致。可穿戴设备和智能汽车物理网设备作为新兴的应用领域。2019年设备规模占比较低，均为6.8%。

消费电子智能设备行业进入两极分化的发展格局，以PC个人电脑、智能手机、智能平板电脑为首的智能设备主战场已进入稳定增长的成熟期阶段，可穿戴设备引领消费电子设备核心成长动能，发展态势强劲。

参考资料来自：东北证券、驭势资本研究所