光伏产业年度展望：硅料价格成重要变量，新一轮技术周期蓄势待发

科创板日报 2021-12-28 21:30

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伴随上游降价带来的产能释放，2022年中下游的光伏组件、光伏应用产品等有望成为获益最大环节。

文|王古锋郑远方

今年是我国“碳中和元年”，被视为最清洁能源之一的太阳能产业随之迎来发展机遇。光伏终端需求持续爆发，驱动产业链扩产潮涌起，多环节迎来量价齐升，产业整体迈入景气阶段。

回望光伏产业近一年来的走势，自年初短暂调整之后，板块指数一路走高至5988.16，较年初涨幅接近70%；而四季度，板块分歧加剧，行情颠簸。

临近年末，上游硅片端率先发起降价。11月30日、12月16日，龙头隆基股份连发两则降价函，硅片产品累计降价12-15%，引发光伏板块跳水，12月17日-20日仅两个交易日，板块指数便跌近8%。

财联社记者从硅料企业获悉，硅片的降价会在一定程度上反导到硅料，但具体还要等明年下半年才知分晓。

那么，迈过波澜起伏的2021年之后，2022年的光伏产业有何投资机会？机构对此又有何展望？

装机需求有望抬升光伏产业景气获青睐

在行业整体研判上，多家机构认为2022年光伏产业景气依旧不减。

中信证券崔逸凡认为，今年硅料包括硅片的整体价格偏高，影响整体装机意愿。如果组件、硅片、硅料等环节价格回归到一个非常具有性价比的水平，加之下游终端装机意愿比较强，明年装机情况有可能达到更乐观的水平。

长城证券也做出了景气向上的分析，分析师预计2022年全球光伏市场有望在原材料价格下行和政策支持双驱动下迎来需求大年，明年全球光伏新增装机量225GW，国内光伏新增装机110GW。

长期来看，未来5年可再生能源迎来快速发展期，光伏有望起到引领作用。IEA数据显示，2021-2026年全球平均可再生能源新增装机量为305GW-380GW，同比过去五年增长近58%-100%，其中光伏新增装机将占近60%。

估值方面，国金证券认为，在行业规模增长、集中度提升驱动的业绩增长下，大部分核心标的在成长行业中处于相对低位。2022年随着企业业绩增长兑现和龙头领先优势逐步验证，板块仍有较大概率的整体提估值机会，龙头更有望逐步享有估值溢价。

技术驱动光伏企业长期成长

从过去历史来看，影响光伏企业成长的重要因素是技术迭代。因此，对于产业链各环节而言，技术进步方向依旧值得跟踪。

上海证券指出，当前光伏产业正在酝酿新一轮技术周期。硅料端，颗粒硅运用改良西门子法并在商业化应用逐渐成型；拉晶方面，CZZ技术成为新的方向；电池片上，PERC技术转换效率接近瓶颈，以HJT技术未代表的N型技术正实现玩到超车。

分析师建议围绕颗粒硅、CCZ、切片、N型电池、MLPE、智能算法跟踪支架等布局，并看好技术进步、行业主线、下游应用三大方向。

辅材环节更具确定性

2021年受到光伏主产业供应紧张的影响，光伏中下游产业承压，伴随上游降价带来的产能释放，2022年中下游的光伏组件、光伏应用产品等有望成为获益最大环节。

其中，光伏辅材备受关注，各大研报也调高了对这一环节的预期。

国开证券认为，光伏辅材较光伏制造业有更强的确定性，叠加光伏电站运行期间周期内替换需求持续增长，2022年建议重点关注逆变器行业；另一方面，光伏玻璃、光伏胶膜等组件企业受需求和市场占比提升也值得关注。

国金证券也提及逆变器及辅材确定性受益放量：2022年IGBT供给继续紧张，逆变器头部企业供应链优势维持，储能第二曲线放量；胶膜2022H2盈利具备向上弹性；玻璃双寡头格局清晰，整体供需偏松，大尺寸续享溢价；跟踪支架2022年外部环境全面边际改善，量/利修复弹性大。

此外，从行业投资路径上，国金证券建议围绕两条主线布局：

①业绩兑现强企业，如供应链瓶颈的硅料，利润率有望维持的逆变器，核心辅材及其上游原料、跟踪支架等，具体标的有隆基股份、晶澳科技、固德威、禾迈股份、天合光能。

②中长期格局趋势性改善、有望受益技术变化带来的超额增长：新技术布局领先的一体化组件龙头、电池/组件先进设备商，具体标的包括晶科能源、阿特斯等。

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