北京建广资本18亿美元收购NXP RF Power部门

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5月28日，记者从恩智浦（NXP）网站了解到，NXP宣布，其RF Power部门以18亿美元的价格出售给北京建广资产管理有限公司（简称“建广资本”，JAC Capital）。

根据协议，本次交易标的包括NXP RF Power部门所有业务、管理团队及相关专利，为此，建广资本将在荷兰成立100%持股子公司（下称“新公司”）。资料显示，NXP的RF Power部门在高性能射频功率放大器领域处于领先水平，产品主要集中在蜂窝基站市场；在工业照明、下一代烹饪和汽车电子点火系统具有增长潜力。

NXP RF Power部门何方神圣？

iSuppli半导体首席分析师顾文军表示，其实这本是NXP的优质部门，之所以要出售，完全是源于NXP与Freescale的合并。当今年NXP与Freescale合并后，在小基站RF power 方向NXP-Freescale已经具有垄断的市场地位，触到了反垄断的红线。而对于NXP与Freescale的合并案，RF Power 部门是一个较小的部门，NXP不希望“因小失大”导致大的合并夜长梦多，所以才愿意把这个优质资产出售，并且决策流程与时间因素也成为选择买主的重要因素。

建广资本表示，在半导体和电信领域拥有多年的金融运作和管理经验，将继续加大研发、生产和客服等方面投资，以加强新公司市场地位。

近年来中国资本屡屡上演国际大型并购，这究竟是有钱任性，还是“身负使命”？

收购过程

顾文军表示，优质产品再加并购热自然引来众多买家垂涎，在第一轮的竞标中便有五家国内公司和五家国际公司；后来经过竞争中国公司剩下三家：一家央企、一家企业和基金的联合体和建广资本这个纯资本。同时国际上也有多家具备实力的半导体公司竞标。经过一番竞争后，进入最后一轮的有中国的央企和建广资本以及一家国际公司。最终建广资本以18亿美元竞购成功。

NXP这个生意做得确实精明。RF Power部门年销售额仅4亿美元，本次收购市销率高达4.5倍，估值不低，15倍左右的市盈率看起来虽然相对合理，但考虑到细分市场的增长空间，其实也有一定风险，这也是其他几家竞标公司退出的原因。

但“情人眼里出西施”，建广资本自然也有自己的帐：如果能拿回国内上市，和国内动辄上百倍的“市梦率”来说，现在15倍的PE简直是“天上掉馅饼”。何况销售额还有稳步增长：预估2015年销售额能达接近5亿美元，毛利率超过50%。

其实这并不是建广资本和恩智浦的第一次合作，早在今年3月份建广资本就和恩智浦成立合资公司，并且收购了恩智浦在吉林的资产。此次“前度刘郎今又来”，在加上出价以及决策流程等综合考虑，最终两家“梅开二度再牵手”。

资料显示，建广资本为中国建投旗下股权投资基金平台中建投资本管理（天津）有限公司参与战略新兴产业专设的平台公司。今年3月份，建广资本与恩智浦就签署了在国内设立合资企业的意向协议，建广资本持股51%。

市场是否增长？

RF Power小基站业务的市场相对细分，增速稳定，年增长率保持在5%~8%之间，主要竞争者为NXP、Freescale和Infineon。该领域全球市场容量在13亿美元左右，中国的市场大概为4亿美元。如此小众的市场要求未来必须开拓汽车电子和消费电子等领域。而考虑到中国市场的广泛性与产品的长生命周期，未来市场空间还是存在，就看下一步“国际技术”与“中国市场”的整合。